第一上海：维持中国中药买入评级 目标价9.4港元

研究报告发布，第一上海对中国中药（00570）发出“买入”信号

第一上海最近发布的研究报告指出，中国中药（00570）具有显著的上涨空间，建议投资者“买入”。基于中药配方颗粒行业平均估值，对其进行了流动性折价处理，并给出了2022年15倍PE的估值，目标价为9.4港元。其在2021-23年的PE分别为19、15和12.7，较现价存在巨大的上涨潜力。

主要观点如下：

一、配方颗粒试点结束，公司行业地位稳固

公告显示，国家药监局等四局于2021年共同发布的中药配方颗粒试点工作已正式结束。中国中药公司作为行业领军企业，凭借其深厚的技术积累和全国完善的产业链布局，稳固了其行业地位。公司拥有天江和一方两张牌照，全国市场份额超过50%，渠道优势显著。由于配方颗粒领域的技术壁垒较高，新竞争者的切入难度大大增加。

二、新国标切换在即，供需失衡或将引发配方颗粒涨价

随着新国标的即将实施，部分企业面临生产问题，市场可能出现缺货局面，导致配方颗粒产品涨价。中国中药公司积极参与了配方颗粒主要的标准定制，并在生产工艺、产能等方面准备充分，是严格质控体系下的受益者。

三、配方颗粒渗透率低，市场前景广阔

试点期间，配方颗粒的销售渠道受到限制，现在渠道拓展至各级医疗机构，市场需求大幅增长。凭借标准化、方便实用、产品稳定性、安全性高等优势，配方颗粒有望取代30-50%的中药饮片市场，未来发展潜力巨大。

四、公司各板块业务协同发展，打造中药大平台

除了配方颗粒业务外，中国中药公司的成药板块、饮片业务以及大健康产品等方面也齐头并进。虽然成药板块受到疫情影响，但收入正在恢复。饮片业务发展稳定，全国产业链协同框架正在形成。公司将对国医馆业务和大健康产品进行更多投入和，旗下几个子公司将迎来新产品的研发上市。

第一上海对中国中药（00570）的前景充满信心，建议投资者“买入”，并密切关注其各板块业务的动态。