公募瞄准创新第三级 跨界谋求多层次资产证券化

【公募创新再升级：跨界多层次资产证券化之路】

随着市场环境的不断变化和公募产品的局限，公募基金行业正面临前所未有的挑战。在创新的道路上，公募基金公司并未停下脚步。近日，针对公募产品创新的问题，记者进行了深入调查。

在经历了一段时间的互联网渠道冲击后，整个公募基金行业的创新步伐似乎进入了瓶颈期。尤其在监管层对创新尺度的不断收紧和互联网势力的冲击下，公募产品创新停滞不前。尽管如此，公募基金行业仍对产品创新充满期待。

近年来，公募基金行业在创新方面呈现出加速趋势，但空间相对较小。对此，华夏基金的一位人士表示，基金产品总体上呈现结构较为单一的情况。互联网大数据和基金投资的结合为公募产品创新带来了新的机遇。例如，“宝宝”类产品将货币基金的规模提升到了一个全新的高度。广发基金推出的广发百发100指数等产品也体现了互联网大数据与基金投资的融合。

尽管互联网大数据为公募产品创新带来了新的机遇，但公募基金公司在其中的角色并非主导者，而是配合者或跟随者。对此，前述华夏基金人士认为，与互联网相结合是大趋势，但产品创新的主导权并不在基金公司手里。

除了与互联网相结合的创新外，分级基金等杠杆型产品也是近期公募产品创新的重点方向。在股灾和自身设计问题等多重因素的制约下，这类产品的发展速度相对较慢。近期，多空分级基金等产品的申报被主动撤回，监管政策也对此进行了调整。这在一定程度上缩小了公募基金在创新方面的空间。

在此背景下，各家基金公司开始将目光投向传统公募产品以外的领域。REITs产品成为了其中的重点研究对象。据了解，国内一些大型公募基金公司都在对REITs产品进行深入研究。这一领域可能成为未来公募基金产品创新的重点之一。

近日，鹏华前海万科REITs封闭式基金的成功发行标志着我国公募REITs市场的破冰。这一产品的推出为投资者提供了新的投资选择，也为公募基金行业带来了新的机遇。随着REITs市场的不断发展，未来公募基金行业将拥有更多的创新空间。

尽管当前公募基金行业的创新面临诸多挑战和限制，但各家基金公司仍在积极新的创新方向。从与互联网的融合到跨界多层次资产证券化之路，公募基金行业在创新的道路上从未停止前进的步伐。随着市场的不断变化和政策的不断调整，相信公募基金行业将迎来更加广阔的发展前景。相较于私募REITs的运作方式，公募REITs在扩大投资人群体、增强不动产并购定价的市场性以及实现全流程透明化方面，展现出了更为突出的优势。以公募基金为载体，直接投资于具有稳定现金流和资本增值潜力的基础不动产项目公司，已成为国内投资者实现与成熟市场REITs投资等同效应的首选路径。

除了备受瞩目的鹏华前海万科REITS之外，近期嘉实基金亦通过其基金子公司发行了一款商业不动产PE产品。据悉，该产品的累计融资规模预计达到11.9亿元，所募集的资金将被用于PE投资，并最终流向收购项目公司的股权、运营以及标的装修改造等环节。

在交易结构方面，嘉实基金采取了有限合伙企业的形式进行项目收购。其中，嘉实资本的专项计划作为有限合伙企业LP的还引入了战略合作伙伴上海城市地产，共同成立深圳城市嘉实投资管理公司，担任项目的GP。这一模式为嘉实基金带来了更为丰富的投资手段和灵活的操作空间。

嘉实基金还积极了阳光海外直投业务。与传统的QDII投资不同，嘉实基金的这一创新尝试让投资人能直接享受到海外资产投资的权益，为投资者开辟了全新的投资渠道和收益来源。

除了上述领域，新三板市场也成为各基金公司未来创新的重要战场之一。监管层已多次表态，支持研究制定公募证券投资基金投资挂牌证券的指引，并鼓励封闭式公募基金及混合型公募基金投资全国股转系统挂牌证券。据接近监管层的内部人士透露，目前主流观点是公募基金会先行研究出跟踪指数的产品进行试水。

针对新三板与A股市场的差异，指引将在投资者适应性、投资标的以及流动性等方面作出相应规定。正因为这些差异，公募基金公司在新三板市场上有望进行大规模的创新。新三板挂牌企业采取的交易模式与二级市场有所不同，股票没有涨跌幅限制，且存在价值性和流动性风险。目前新三板的挂牌企业规模、盈利能力各异，对于股本不大的小公司，基金的大规模资金可能难以获得显著收益。基金公司需要转变思维，创新出更符合市场需求的产品。

总体来看，无论是嘉实基金的商业不动产PE产品、阳光海外直投业务，还是新三板市场的创新尝试，都展示了公募基金行业的勃勃生机和无限潜力。随着市场的不断发展和创新，公募基金将在扩大投资范围、提高投资效率、满足投资者需求等方面发挥更为重要的作用。