香港25年来最大上市制度改革 港交所接受 “同股不同权”

随着数月的咨询与，香港终于在4月24日确定了其上市制度的重大改革。此次改革可谓是香港近25年来规模最大的一次，新修订的上市规则将于本月30日正式生效，届时，企业可按新制度正式提交上市申请。香港交易所行政总裁李小加先生表示，自咨询启动以来，已有多家公司积极咨询新规则下的上市事宜，预计在下周一将收到双位数的公司递交的上市申请。

这场改革得到了广泛的响应和支持。港交所共收到了283份对《咨询文件》的回应意见。基于这些宝贵的意见，港交所在维持高水平投资者保障的对部分规则条文进行了调整和完善。特别是针对新兴产业的上市制度，港交所展现出了极大的灵活性和开放性。

在新的上市规则下，“同股不同权”的制度得到了进一步细化。持有不同投票权的受益人现在可以拥有超过50%的经济利益，同时允许通过各类工具和结构持有投票权。这一改革对于新兴和创新的产业公司来说无疑是一大福音。港交所还对生物科技公司的上市要求进行了明确和细化，如研发进度的展示、公众持股量的规定等。

李小加先生还透露，尽管有市场人士对新的同股不同权制度对投资者的保护表示疑虑，但港交所始终坚持以投资者为中心的原则。他明确表示，虽然香港没有集体诉讼制度，但并不意味着投资者的权益会受到忽视。港交所始终在平衡各方利益的确保所有股东的平等地位。

针对企业成为“同股不同权”受益人的问题，李小加先生表示，目前主要讨论的是个人股东，对于企业股东的相关问题，港交所将在接下来的时间里进行深入研究并推出相应的咨询。他相信，一旦新的上市规则推出后，这方面的讨论将会有新的进展。

对于新的上市规则中的生物科技公司特殊待遇，李小加明确表示，这一政策仅限于生物科技领域，是为了帮助那些有潜力但尚未盈利的公司获得融资机会。他表示，这些公司在发展初期阶段确实没有收入，但并不代表它们没有价值或潜力。港交所正在积极筹备生物科技咨询小组的建设，该小组将由经验丰富的分析师、科学家和药物公司分析员组成，为港交所提供有关生物科技领域的专业意见和建议。为了保障投资者的利益，港交所还将采取措施简化除牌程序并限制公司主营业务的根本性变动。

李小加先生还表示，尽管香港的资本市场已经有了很大的发展，但还有很多潜力没有被发掘出来。他相信随着时间的推移和市场的发展，香港的市场规模和能力还将进一步提升和发展。在与内地的关系中，李小加先生表示两地间的竞争并非监管机构的初衷和目标。他强调两地间的合作和互补关系是推动双方共同发展的关键因素。近日内地推出的CDR制度并非与香港竞争而是为了更好地满足市场需求和服务企业发展的需要。他认为香港和内地之间的合作将带来更多机遇和发展空间。总之香港的市场仍在持续释放能量迎接新的挑战和机遇让我们共同期待未来的发展吧！内地市场潜力巨大，香港如何应对挑战与机遇？

李小加表示，内地市场是一个巨大的市场，国际化的步伐若迅速加快，内地市场的国际化程度将与香港不相上下。面对这一趋势，香港必须认识到自身面临的挑战与机遇。他进一步指出，尽管内地市场有着巨大的需求，但如果迅速实现国际化，内地可能会得到更高的分数，如95分，而香港也能得到85分的外溢效应。这意味着内地市场的开放将为香港带来不小的机遇。

如果内地的国际化程度尚未达到完全的成熟阶段，香港的国际化市场依然有着一定的优势。他提到，尽管香港不像纽约、芝加哥那样是真正的国际化市场，但作为连接内地和国际的重要桥梁，香港市场至少在低水准的规模上拥有一定的基础和发展潜力。对此，香港需要有信心，并充分利用其优势。

毕马威中国主管合伙人刘国贤在接受第一财经采访时表示，港交所的改革方案得到了市场的广泛支持。改革方案在保留大部分建议内容的根据市场意见对个别上市要求进行了调整或澄清。这些调整使改革方案更加清晰明了，有利于监管机构和上市申请人执行新的上市规则。特别是关于“同股不同权”和未有营业收入的新经济公司的上市改革，无疑将推动香港的资本市场发展进入新的阶段。

刘国贤强调，这次改革是香港资本市场25年来最重大的变革之一。新经济公司作为全球经济增长的重要引擎，已经引起了各大国际交易所的激烈竞争。在此背景下，香港推出的改革方案允许内地“同股不同权”新经济企业在同一时区上市，无疑为香港资本市场带来了更大的吸引力。这不仅有助于香港成为内地企业的首选国际市场，也为香港的新经济行业带来了重要的催化剂作用，提供了强有力的资金支持。

自改革方案推出以来，已经引起了多个内地及国际新经济企业的浓厚兴趣。毕马威预计，至少将有10至15家新经济公司在新的改革方案下于2018年在香港上市。受新经济公司上市的推动，香港IPO市场的集资总额有望位列全球前三。这不仅将为香港资本市场带来新的活力，也将进一步巩固其在全球金融市场的重要地位。