战略配售重出江湖 A股IPO生态迎变局

日前，股份有限公司（简称“”）发布了招股意向书，标志着其即将启动上市流程。该公司选择了战略配售、网下发行和网上发行相结合的发行方式，其中，全部战略配售股和部分网下发行股设有锁定期。

值得关注的是，除了大面积的“锁股”上市，证监会在下发工业富联IPO批文前夕，宣布了对证券发行及承销办法的部分条款进行修改的通知，公开征求意见。战略配售重现，上市规则调整稳步推进，CDR（中国存托凭证）正式落地在即。这些迹象表明，在服务实体经济、鼓励创新企业上市的背景下，A股IPO生态正在经历一场深刻的变革。

大面积“锁股”引发了市场的广泛关注。5月14日，工业富联公告招股意向书，市场曾预测其可能会步某些企业后尘，改变募资规模和用途。工业富联却选择在发行方式上做出重大改变，引入了战略配售，并在新股发行中实施锁定。其中，全部战略配售股和部分网下发行股均设有锁定期。这种设计在我国IPO市场尚属首例。

据申万分析，历史上发行大盘股时设置战略配售是常规操作。但对于网下非老股减持发行部分直接按比例设定非锁定部分和有锁定部分，这一做法确实是我国IPO市场的新尝试。这种设计预计将使该股上市第一年的流通股份降至发行总量的约56.76%。

盛势资本董事长魏其芳认为，此次引入战略配售可能是为了满足政策导向。在当前A股市场相对稳定的背景下，大规模融资行为可能对市场造成冲击。富士康采取战略配售以及对网下配售股份的锁定，有助于减少对市场的冲击。平安证券首席策略分析师魏伟认为，这一做法体现了监管层的呵护之意及引导资金脱虚向实的价值导向，对创新企业登陆A股具有积极意义。

除了工业富联在上市发行方式上的创新，A股近期还在通过一些规则调整来推进IPO生态的向好发展。例如，证监会拟对《证券发行与承销管理办法》进行修订，为创新企业境内发行股票或存托凭证提供政策支持。这些调整是监管层推动创新型企业上市系列创新改革的配套政策之一，意味着IPO生态正迎来向好发展的契机。

IPO生态的悄然转变对拟上市公司及投资者的适应能力提出了新的要求。当前，“好公司”与“坏公司”的股价表现呈现两极分化趋势。对于拟上市公司而言，审核标准更加严格，需要考验自身的业务能力与盈利能力。对于投资者来说，短期可能有阵痛，但长期来说是利好。这次富士康选择更长的锁定期，引导投资者从短期套利转向长期投资、价值投资。

今年以来，全球三大股市都在积极推出吸引新经济领域“独角兽”企业上市的政策。在A股市场，监管层和交易所展现了在新形势下为实体经济和创新企业服务的决心和行动。制度改革不仅展现出诚意，更展现出新意。这种变革对于提高A股上市公司质量、改善投资环境具有长远意义。从三月底开始，国内资本市场就一直在积极筹划和推进新经济企业的境内上市制度。先是发布了《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》，紧接着在五月初公开征求《存托凭证发行与交易管理办法》的意见，而后又对《证券发行与承销管理办法》进行了修订。这一系列的动作，无不凸显出国内资本市场在新经济政策方面的决心与步伐。

这场资本市场的新变革，不仅仅是单纯的制度更新，更多的是在鼓励和服务实体经济，特别是在创新型企业的培育和发展上。资本市场的每一次改革和创新，都在向全社会传递出一种强烈的信息：国家正在大力支持和鼓励创业创新，致力于实现实体经济的转型升级。

对于国内资本市场的这一系列改革措施，研究总监付立春表示，去年IPO审核逐渐趋于常态化，反映出资本市场正在更加积极地服务于实体经济。今年，随着IPO审核的严格化和推动创新企业上市的“绿色通道”的推出，我们看到的是一个稳健而富有创新精神的资本市场，其旨在鼓励更多优质企业上市，为投资者提供更多优质的投资选择。

魏其芳对此深表赞同，他认为上市政策的调整与倾斜，未来将逐步成为新经济企业上市的常态。这不仅体现了国家支持创业创新、脱虚向实政策在资本市场的体现，也显示了国内资本市场改革正在深化，其目的在于引入更多优质的A股上市公司，改善A股上市公司整体质量。这样的改革，无疑将有力推动国内资本市场的健康发展，使其更好地服务于实体经济，更好地满足投资者的需求。这样的变革，让人充满期待。