工业富联受追捧 结构分化料加剧

昨日股市呈现显著分化态势，上证指数收盘下跌0.97%，报收3049.8点，创业板指数亦下跌1.57%。在两市交易中，工业富联成为焦点，其成交金额高达158.1亿元，占沪指成交金额的10.14%，占创业板指数成交金额的26.84%，创下了今年以来单只股票成交金额的新高。

与此某些股票的成交金额却少得可怜。剔除ST股及未开板新股后，成交金额最少，仅为178万元，与工业富联形成了鲜明对比。

分析人士指出，工业富联受到市场各路资金的追捧，一方面是因为其上市后的表现超出市场预期，另一方面，存量资金主导的结构行情必然导致个股成交金额分化严重。昨日工业富联的成交活跃，集合竞价阶段即成交11.22亿元，股价经历波动后最终收盘上涨7.21%，报收25.72亿元。从龙虎榜来看，游资是推动工业富联成交活跃的推手之一。

市场对于工业富联的估值存在争议。按照代工厂的估值定位，工业富联的估值已略显偏高。但其上市之际，强调自身智能制造的定位，并通过更改上市公司名称来强化市场意识。分析人士表示，工业富联的估值需要在代工厂与工业互联网转型之间寻找平衡。

昨日，工业富联的成交金额引发了一部分投资者的担忧，担心其会加剧市场分化，甚至成为压垮市场的“一颗稻草”。分析人士认为这种担忧大可不必。当下市场底部区域愈发明显，从整体估值、破净股家数、海外资金积极买入等角度看，市场具有强大的支撑力量。

除了工业富联的“虹吸效应”，个股之间成交金额分化的趋势在近年来已经日益显著。这种分化的深层次原因，在于投资者以往预期小公司相对大公司有更大成长空间的逻辑已经被打破。主要依赖外延并购维持业绩增速的路径已有障碍，中小市值公司也没有展现出更高的盈利能力。这种趋势背后，反映出市场对新经济、新动能的高度关注和追捧。

曾经，流动性溢价的制度性影响使得大量小市值公司获得了高估值，而这其中不少伪成长股也被推至接近成长股的估值水平。这种局面正在逐步改变。投资者开始更加关注公司的真实成长性和长期价值，而非仅仅看重其市值大小。

南方基金的基金经理骆帅曾提到，过去由于流动性考虑，许多小市值股票在基金经理的视野中被忽视。如今，随着上市公司数量的不断增加，壳价值和流动性都在逐渐缩水。A股市场中的最小市值公司，已面临退市风险警示，其市值缩减至10亿元只是时间问题。

市场正在为“确定性”赋予更高的溢价。在存量博弈的时代背景下，个股之间的涨跌幅差异巨大。像医药、食品板块中的许多优质股票创下了历史新高，而不少小市值股票却连续遭遇跌停。过去，小市值股票乌鸡变凤凰的故事时有发生，其年化涨幅甚至超越了巴菲特先生的平均年收益率。但现在，这样的故事越来越难以续写。

那么，什么样的公司才能获得市场的“确定性”溢价呢？行业龙头公司凭借其市场份额的提升，无论行业前景如何，都能获得超额收益。长期维持高ROE的公司，证明它们有能力跨越经济周期，在过去10年中，始终保持高水平的盈利能力和稳定的回报率。那些治理结构完善、主营业务稳健的企业，不存在未来行业管制风险、管理层变动风险、补贴取消风险等不确定因素。

从短期角度看，工业富联的上市对工业互联主题无疑会有所提振。分析师们指出，工业互联网平台是在传统云平台的基础上，融合了物联网、大数据等前沿技术，构建了更精准高效的数据采集系统。在平台上，工业资源得以相互连接、弹性供给、高效配置，并以工业APP的形式由制造企业进行创新应用。2018年是中国全面实施工业互联网建设的开局之年，部门的推进和实施工业互联网三年行动计划为工业互联网企业带来了商业模式的创新和发展机遇。

工业互联网企业的商业模式可分为几类：集团下属子公司专为特定集团服务，如智能工厂的建设；以终端产品为突破口，将上游供应商纳入工业互联网体系，形成产业链协同；作为第三方搭建数据使能云平台，为企业客户提供适合自己的工业体系。随着工业互联网的深化发展，这也为工业物联网解决方案商、网络设备商带来了巨大的发展契机。