新三板理想与现实的差距

新三板市场是我国资本市场的一颗新星，专为创新型、创业型、成长型的中小微企业而生。这一市场的推出，打破了中小企业融资的困境，为其带来了新的发展机遇。新三板市场以多元化融资为核心理念，为中小企业开辟了新的融资渠道，解决了长期以来困扰企业的融资难题。

这个市场的准入门槛看似为零，企业只需满足依法设立且存续满两年、业务明确、具有持续经营能力、公司治理机制健全、股权明晰等条件，即可获得主办券商的推荐并持续督导。对于怀揣上市梦想的企业家来说，新三板还是一个通向更高资本市场的跳板。在全国股份转让系统挂牌的企业，只要达到股票上市条件，即可直接向证券交易所申请上市交易，实现财富增值。

尽管新三板市场的“理想”是美好的，但“现实”中却存在诸多挑战。那些看似简单的条件在实际操作中却变得复杂起来。新三板的审核尺度严格，对企业规范程度的审核要求与IPO无异。这就让那些之前野蛮生长的中小企业在面对新三板时，感到如同镜中花、水中月，虽然看到了希望，却难以触及。

主办券商在实际操作中，由于种种原因，不得不自抬要求。低佣金和终身督导使得券商在面对中小企业时变得消极。为了控制成本和保证挂牌成功率，主办券商在选择企业时会主动提高选择标准，一些具有真正高成长性的企业却因为财务指标的问题被拒之门外。

对于个人投资者来说，500万的交易门槛似乎是一个难以逾越的壁垒。这个门槛将普通散户隔绝在新三板市场之外，使得市场的参与者主要是机构投资者。这在一定程度上限制了市场的活跃度，当企业基本面转坏时，由于交易清淡，个人投资者难以套现离场，市场风险加大。

也有业内人士认为，这个门槛并不是影响新三板活跃度不高的主要原因。实际上，审核中的高要求与交易制度的不对等才是问题的关键。中小企业在挂牌时面临的审核要求与创业板甚至主板相同，但却无法享受与其交易制度的对等待遇。这种情况就像两个考生考了同样的分数，一个进入了重点大学，另一个却只能进入大专，显然是不公平的。

新三板市场在为中小企业提供融资和发展的机会的也面临着诸多挑战。只有解决这些问题，才能真正实现新三板市场的理想，使其成为中小企业实现股份转让和增值、提高综合融资能力、获取更多发展资源的公平、公正的交易场所。新三板的交易方式涵盖了协议转让与做市转让。当前，协议转让方式占据主导地位，大约八成的交易均通过此方式进行。而集合竞价的交易方式即将上线，只是时间问题。尽管新三板交易单位已降至一千股一手，对于广大投资者而言，门槛仍然偏高。无法与A股一样操作，且新三板没有涨跌幅限制，使得场外的投资者多持观望态度，实际交易活跃度有待提高。

我国资本市场当前投机氛围较重，价值投资氛围相对不足。看似与国际接轨的无涨跌幅限制，在新三板市场上并未得到良好适应，更未能有效保护投资者利益。监管层面在此问题上颇为纠结，调高或调低投资门槛均面临困境。但有一个参考标准尤为重要“交易活跃度”。若投资门槛过高，将直接打击新三板的活跃度，可能导致市场陷入沉寂，即使有合格投资者也不愿入市，形成恶性循环。

我国资本市场经历了基础发展期，专业力量不断增强，投资者风险意识逐步提升。“专业判断、风险自担”的投资文化已深入人心。在此背景下，适度调低投资门槛，借助已形成的法律法规监管体系，充分信任大多数投资者的风险把控能力及市场专业中介的综合服务能力，引入更多资金，对新三板市场来说正逢其时。这将有助于激发市场活力，促进新三板市场的繁荣发展。

作为资本市场的创新力量，新三板在市场结构、交易制度等方面持续与完善。未来，随着集合竞价交易方式的推出及其他创新举措的实施，新三板市场将迎来新的发展机遇。让我们共同期待新三板市场的繁荣兴盛，为投资者提供更多优质的投资机会。 责任编辑：疏影横斜