千余只基金重仓股涉股权质押 15只“危机股”市值占基金净值比超1

随着年初以来股市的大幅震荡，股权质押爆仓的案例逐渐浮出水面。四家公司海虹控股、齐心集团、锡业股份、冠福股份，因控股股东质押股份接近或触及预警线、平仓线，于1月27日起暂停交易以应对危机。这一现象立即引起了投资者的广泛关注。

凯石基金的研究揭示了股权质押的广泛存在及其背后的风险。自2014年以来，A股市场发生了约11700笔股权质押，目前尚存的质押项目超过6800个，涉及超过1500只个股。其中，部分基金持有的“危机股”市值占比相当高。例如，偏股混合基金融通动力先锋持有的“危机股”市值占其基金净值比的18.18%，成为行业内最高。大成基金旗下也有多只基金涉及此风险。

所谓的股权质押，是上市公司大股东进行资本运作的一种工具。当大股东现金流不足时，他们可以将持有的股票质押给金融机构，从而获得资金缓解短期压力。这是一种常见的融资手段。当股价下跌至预警线或平仓线时，金融机构可能会要求大股东补仓或赎回。如果无法做到，金融机构有权在二级市场上抛售质押的股票。市场通用的预警线和平仓线标准分别为160%/150%和140%/130%。

股权质押的效应具有双刃剑特性。在牛市环境中，大股东通过股权质押获取更多资金，这些资金可再次投入股市，推动股市走高。但在熊市环境下，股价的持续下跌会使越来越多的上市公司面临因股权质押而引发的危机。特别是在触及预警线后，如果市场继续下跌，上市公司需要追加质押股票或现金以避免进一步的风险。如果股票跌至平仓线以下，公司可能面临股票被强制卖出或交易被终止的风险。

截至1月底，已有6家上市公司因股权质押危机而暂停交易以规避风险。市场对股权质押平仓风险的担忧已成为A股市场的一个利空因素。《证券日报》记者注意到，一些基金持有的预警线下个股占比较高，投资者在选择基金时应予以关注。凯石基金指出，部分基金持有的危机个股市值占基金净值比达到或超过10%，可能面临较大的股权质押风险，投资者在选择基金时应谨慎考虑。

数据统计显示，自2014年以来，股权质押融资在A股市场日益普及。在短短几年间，发生了数以千计的股权质押融资项目，涉及市值规模巨大。目前，房地产及新兴成长性行业的股权质押规模较大，尤其是医药生物、房地产和TMT行业（如传媒互联网、电子、计算机等）。投资者在选择投资产品时不仅要关注公司业绩和基本面情况也要关注其背后的股权质押风险以免遭受不必要的损失。凯石基金在接受记者采访时表示，对于其持有的重仓股权质押个股，影响具有两面性。

在悲观的情况下，若不幸重仓了股权质押爆仓的个股，而大股东无所作为，那么股票可能会被强制平仓并抛售，这将会导致个股股价下跌，进而影响到基金净值。这种情况无疑给市场和投资者带来一定的担忧。

从乐观的角度来看，大股东在面对平仓压力时，一般不会袖手旁观。当部分质押项目达到预警线以下时，大股东会积极采取行动，如补充质押股权、提供抵押现金、提前回购股权、申请停牌等，以缓解压力并寻求自救。实质性爆仓的可能性相对较小。

更重要的是，在这个时候，大股东有较强的市值管理动力。他们会竭尽全力维护股价稳定，因为这不仅关乎他们的自身利益，也关乎公司的未来发展。当市场企稳，股权质押风险得以解除，这类个股反而可能展现出强劲的反弹势头。

对于投资者而言，在关注基金重仓股权质押个股的也要关注大股东的反应和应对措施。理性看待市场波动，不盲目跟风，做好风险控制，才能在投资路上走得更稳健。

凯石基金认为，虽然基金重仓股权质押个股存在风险，但只要我们保持警惕，理性看待市场，就有可能抓住机遇，实现投资回报。