央行货币政策微调：今年M2增速目标或为13%左右

【货币政策微调，今年M2增速目标设定为13%左右】

随着全国“两会”的即将召开，货币政策的微调成为了焦点。近日，央行表态称当前的货币政策处于“稳健略偏宽松”的状态。这一定调的变化引起了外界的高度关注。

光大证券首席经济学家徐高在接受21世纪经济报道记者采访时表示，货币政策的微调主要是为了稳定经济增速。去年工作报告对M2的增速目标设定为12%，而今年的目标可能会比去年略高，约为13%。

在G20峰会之前，发布信息称，鉴于对当前中国和全球经济形势的看法，货币政策处于稳健略偏宽松的状态。这标志着货币政策基调的转变，引起了市场的广泛关注。

通常，货币政策会延续中央经济工作会议的定调。去年底的中央经济工作会议对货币政策的定调是稳健，而现在的微调显示了对经济下行压力的应对策略。国家统计局的数据显示，2015年宏观经济增速为6.9%，显示经济增速有所下降。在制造业和非制造业PMI“双跌”的情况下，宏观经济下行压力依然较大。

交通银行首席经济学家连平表示，稳健略偏宽松的货币政策说明稳健的基调总体保持不变，但正在向宽松的方向调整。这次降准举措是市场宽松预期的重新确立，并不等同于大规模“放水”。

中国货币政策的定调包括五个范畴：宽松、适度宽松、稳健、适度从紧和从紧。自2010年以来，中国一直实行稳健的货币政策。但现在，央行对货币政策的看法出现了全新的变化。

对于外界高度关注的今年工作报告对货币政策的描述，新华社评论表示，中国的“工具箱”仍有一定的货币政策空间。同时强调，对于可能的经济下行风险，中国仍有能力进行调整和应对。

随着3月1日的降准政策实施，商业银行的存款准备金率再次引发市场关注。大型金融机构的存准率为16.5%，中小型金融机构的存准率为13.0%，尽管有所调整，但依然处于相对较高位置。市场普遍认为，存准率仍存在下调空间。

经济学家徐高指出，当前通胀有上升迹象，因此降息的必要性和空间相对较小。但央行通过降准和公开市场操作等手段，依然能够保持银行间的流动性宽松。

九州证券全球首席经济学家邓海清在接受21世纪经济报道采访时表示，今年通胀大概率将呈上升趋势，货币政策的完全宽松空间有限。实施稳健略偏宽松的政策，将为供给侧结构性改革创造适宜的货币金融环境。

值得关注的是，M2增速可能成为今年货币政策的重要参考指标。去年中央工作会议强调保持流动性合理充裕，而M2作为一个量化指标被写入工作报告中。去年工作报告设定的M2预期增长目标为12%左右，但实际执行中M2实际增速为13.3%，超出目标值1.3个百分点。

通常，M2的增速是GDP增速、CPI及额外2~3个百分点的总和。根据今年经济增速为6.5%-7%以及CPI为2%的预测，理论上M2增速应在11%左右。由于货币政策的基调发生变化，徐高预计M2的增速目标将略高于去年，或在13%左右。

连平表示同意这一观点，他认为今年M2增速目标应在13%左右，以维持银行间利率平稳和流动性充裕。他解释，过去M2增速在12%左右时，市场流动性会出现异动，而2015年下半年M2增速超过13%时，市场利率水平则相对平稳。

实际上，M2的可控性较强。某一个月份可能无法完全达到目标，但在一段时间来看，还是能够达到目标的。央行的数据显示，由于今年1月信贷投放达到2.51万亿，M2增速达14%，这一增速可能超过今年“两会”设定的M2增速目标。

总体来看，市场普遍预期今年货币政策将保持稳健略偏宽松的态度，既满足经济发展的需求，又防范通胀压力的挑战。而M2作为量化指标，将为货币政策的制定和执行提供重要参考。