推动特殊股权结构企业登陆A股 新三板有望成“跳板”

近期召开的***常务会议，为大力推进大众创业、万众创新，提出了一系列政策举措。其中，推动特殊股权结构类创业企业在境内上市成为了业内的瞩目焦点。未来，这类企业在国内资本市场上市的脚步有望加快。

这些特殊股权结构类创业企业，以VIE结构的互联网企业为主。VIE结构，即“可变利益实体”，是一种通过协议控制企业所拥有的实际或潜在经济来源的结构。这种结构在互联网企业追求海外上市的过程中，成为了重要的策略工具。它能够让企业在不违反我国对外商投资监管要求的前提下，吸引境外财务投资人的投资。以新浪、百度等为代表的一大批国内互联网公司就是通过这一结构在海外资本市场上市融资，实现了自身的快速发展。国泰君安证券分析师孙金钜指出：“VIE结构是互联网企业在融资需求和监管限制约束下的产物。”随着提出的制定“互联网+”行动计划，互联网产业已成为我国经济结构转型升级的重要推动力。A股市场对互联网企业的估值也在不断攀升。境外成熟的财务投资者更倾向于投资此类企业，而国内上市门槛较高和审批周期较长的问题也使得大批国内互联网企业选择海外上市。今年的工作报告提出了制定“互联网+”行动计划，意味着国内资本市场开始更加关注这一领域的发展潜力。中国人民大学财金学院副院长赵锡军表示：“目前国内创业板给予互联网企业的估值远高于在美股上市的中概股互联网企业。”回归A股已成为许多互联网企业的选择。

对于特殊股权结构类创业企业来说，境内上市的趋势愈发明显。一般而言，这类企业通常会选择拆除自身的VIE结构后，再在A股上市。以二六三为例，企业在计划转到境内A股上市时，经历了对VIE结构的拆除过程，包括赎回海外机构投资者股份、解除VIE相关协议、调整股权结构以及注销境外主体等操作。在这一过程中，赵锡军指出降低上市门槛是推动这类企业在境内上市的关键所在。目前创业板的上市条件对于一些处于创始期的互联网企业来说较为困难。但随着未来股票发行注册制的推出，对企业的盈利要求将会淡化。新三板市场也开始吸引互联网企业的回归。其挂牌门槛较低、审批效率较高，且没有利润限制门槛，成为了一些企业的新选择。孙金钜表示：“新三板有望成为特殊股权结构类创业企业在境内上市的新通道。”这些措施的实施将有助于推动我国资本市场的完善和发展，为更多创新型企业提供更好的融资平台和发展机会。