IPO“高压”审核 涉房地产业务等四类行业过审不易

重塑投行思维：净利润并非唯一，规范性是首要考量

本报记者 李文报道

随着近期IPO过会率的持续下滑，投行业界正面临前所未有的压力。某上市券商投行人士的震惊言论：“这种情况太少见了，而且当天公告发布很晚，让人不禁猜测是否会有变化。”揭示了当前投行的紧张氛围。

据了解，面对严峻的过会率现状，多家券商已经开始紧急组织讨论应对策略。其中，业务部门负责人陈思远提出了深入见解。他指出，涉及房地产业务、医药、农业以及游戏等特定行业在当前审核环境下并不受欢迎。在如此背景下，投行必须转变思维，不能单纯依赖净利润高低来判断项目的可行性。

陈思远强调，投行的首要考量应是项目的规范性和真实性。他表示：“企业内部控制的规范性等更重要。项目规范性、真实性是前提，而利润才是第二位的。”这意味着投行在选择项目时，应更加注重企业的内部管理和运作是否规范，而非仅仅关注其财务报表上的利润数字。

据《证券日报》记者统计，近一个月内已有13家企业IPO被否，过会率骤降至56%，较之前三个季度的八成通过率大幅下降。这一数据反映出监管层对于IPO审核的严格态度。在此背景下，承担保荐业务的券商投行部门气氛紧张，工作流程也变得更加繁重。

一位业内人士透露，“费用提高其实从去年就已经开始了，因为竞标成本等已经相应增加。”随着审核压力的增大，保荐费用提高可能成为未来的趋势。

那么，投行应如何应对这种“高压”审核环境呢？陈思远给出了明确的建议。他表示，投行需要审慎选择行业，对于现金交易比例过高、经销商无法核查、互联网行业违背脱虚向实等行业应果断暂缓推进项目进程。

研究总监付立春则指出，IPO常态化并不等同于审核门槛的降低。他认为，为了避免企业上市后系统性风险的产生，IPO审核的标准可能会更加严格。随着审核的严格进行，那些不符合上市标准的企业将会主动退出，从而使得排队拟IPO的企业数量更加合理，质量相对更高。这样，“堰塞湖”就会变成一个“蓄水池”。

在这个变革的时代，投行必须认识到，转变思维是关键。单纯追求净利润最大化已不再是最佳策略，规范和真实才是投行选择项目的首要原则。只有这样，才能在日益严峻的审核环境下立于不败之地。