新三板市场现状

随着新三板市场的飞速发展，挂牌企业数量已经突破1500家，本月底前待审的700家企业也将全部完成挂牌，这充分展现了新三板市场顺应市场需求的强大生命力。新三板的做市商制度，集合竞价等入市与交易制度的创新，昭示着市场的成熟有其自身的逻辑性和长远的发展路径。

尽管新三板备受期待，市场活跃度却不尽如人意。投资者大多持观望态度，每日交易股票数量仅占新三板市场的极小部分。特别是中小企业作为融资需求方，虽然热情高涨，但普通投资者和机构投资者作为融资供给方，由于受制于现有的交易制度和市场风险，积极性却不高。这就导致了融资供求的不平衡，市场融资效率较低，中小企业的受益更无从谈起。

新三板市场的流动性问题低于市场预期。作为一个完全按照市场化规则发展的新兴市场，新三板没有历史包袱，但其流动性问题仍然突出。尽管做市商制度的实施已经显著提升新三板的流动性，尤其是做市交易个股的活跃度，并涌现出一批明星股，但离开了规模化，这种事件型驱动方式要保持新三板市场的活跃度是不可持续的。随着市场情绪的波动，做市商制度对新三板市场交易的影响将逐渐减弱。

要解决流动性的问题，首先要解决的是市场参与者的信心问题。目前，风险投资机构对新三板市场仍然持谨慎态度，原因在于市场运行机制的不明朗。这种不明朗带来的系统性风险使投资者望而却步，因此新三板市场运行机制的完善势在必行。

转板制度的完善也是新三板市场的重要议题。证监会已经明确表示将推动在创业板设立专门层次，允许符合条件的新三板企业在挂牌满一年后到创业板发行上市。这表明新三板转板制度已经提上议程。目前我国多层次的资本市场体系尚未完全建立畅通的转板机制和渠道，这将阻碍我国资本市场的“正金字塔”形成。转板机制的不畅通会影响市场功能的发挥，建立畅通的转板机制是衡量一个市场是否成熟的重要标志，也是促使我国多层次资本市场进入良性循环的关键环节。

新三板市场的发展是一个复杂而漫长的过程，需要不断完善市场制度和提高市场活跃度。只有解决了市场参与者的信心问题，建立了完善的转板制度，新三板市场才能走向成熟，为我国多层次资本市场的良性循环做出更大的贡献。