华创证券：华润啤酒维持强烈推荐评级 目标价93港元

华创证券近期发布了一份详尽的研究报告，极力推荐华润啤酒（股票代码：00291）。该报告对华润啤酒的业务状况进行了深入分析，并给出了乐观的预测和评级。

报告中指出，尽管去年华润啤酒的销量同比微降2.9%，达到1110.24万千升，但由于产品结构升级和部分区域提价，公司全年ASP预计提升5%左右。尤其是次高端以上产品，销量增速显著快于公司整体增速，其中喜力和超级勇闯等高端产品表现尤为亮眼，实现了翻倍和超过40%的增长。

在毛利率方面，虽然受到不含瓶销售政策变更及促销活动的影响，但华润啤酒依然通过产品结构升级、成本优化以及提价等手段，成功提升了毛利率。公司在费用投放上逆势而为，加大了对高端战略的投入，提升了高端化运营能力。

进入新的一年，华润啤酒的高端化战略持续推进。雪花啤酒的1-2月销量同比有所提升，公司加大对喜力品牌的投放力度，并通过营销活动推动其销量增速达到40%以上。超级勇闯经过三年培育期后，已经起势，预计今年销量增速将达到40%以上。

尽管去年下半年以来，部分包材及原材料价格持续上涨，对华润啤酒的成本带来一定影响，但公司已通过提价和结构升级来平滑这一影响。若包材及原材料继续大幅上涨，公司不排除集体提价的可能，这实际上也是盈利提升的驱动点。

华创证券认为，随着市场在流动性收紧预期下的高估值标的普遍回落，叠加部分投资者对华润啤酒高端化进程的争议以及成本端影响，公司市值有所调整。但实质上，公司的高端增长路径已然清晰，成本端的传递能力也较强。未来三年，在高端化的驱动下，公司的盈利加速周期并未改变。华创证券维持对华润啤酒的强烈推荐评级，并给出了明确的一年目标市值。

华润啤酒正处在一个转型升级的关键阶段，其在高端市场的布局和表现令人期待。华创证券的研究报告为我们提供了深入而全面的视角，让我们更加期待华润啤酒在未来的表现。