中欧基金尹诚庸：明年信用风险***或减少

对于债券市场的前景，中欧睿诚拟任基金经理尹诚庸持有一种审慎乐观的态度。他认为，年内长期利率水平可能会维持震荡态势，快牛行情如同2015年四季度的盛况或许难以重现。他也对市场普遍关注的信用风险***发表了自己的看法。

尹诚庸认为，信用债券市场的“最黑暗时刻”可能已经过去，明年的信用风险***可能会少于今年。他强调，信用债券刚兑时代的结束，尤其是自2016年初以来的一批资质较差的国企债券违约，这并非市场的灾难，反而可能是中国债券市场迈向健康、高速发展的必经之路。他坚信，一个成熟健康的债券市场需要正视并接受企业的真实经营状况和市场风险。

尹诚庸进一步指出，纵观全球主要成熟债券市场的发展史，“僵尸企业”的债务违约是常态而非例外。如果所有债券都有刚兑预期，那么基金经理的专业技能将失去存在的意义。只有当优质企业与经营不善的“僵尸企业”在信用定价上有所区分后，信用债的价格才能真正反映投资者所承担的信用风险。刚兑时代的债券投资，更像是一种对信仰的投资，需要投资者具备辨别企业真实价值的能力。

对于未来的投资策略，尹诚庸表示要抛弃对刚兑的盲目信仰。他强调，目前已出现的违约债券，多数可以通过深入研究企业基本面提前做出预判。对于信用债券的行业选择，他更关注出口外向型、农产品、消费品、高端制造业、环保、水务等行业的配置机会。他也提醒投资者关注受益于供给侧改革的周期性行业龙头，并回避资本运作规模较大的轻资产行业，如传媒和娱乐等。

至于地方融资平台发行的公司债券，尹诚诚指出，尽管***43号文已颁布两年有余，但市场对这类债券仍抱有“金边”债券的定价幻想。他警告说，这可能是未来两到三年内的一个潜在风险点，投资者对此应保持警惕。尹诚庸认为，只有深入理解并接受市场风险，才能在债券市场中找到真正的投资机会。（李良）