中牧股份(600195)2025年年报点评-业绩符合预期 后

公司年度业绩报告揭示：全面发展，稳步向前

公司在刚公布的2016年年度报告中表现出稳健的发展态势。全年实现营业务收入39.48亿元，虽同比微降6.27%，但归母净利润却实现了21.31%的增长，达到3.34亿元。扣除非经常性损益后，净利润也有所增长。从季度数据来看，公司第四季度表现尤为出色，营业收入和净利润均实现了同比增长。

公司不仅生物制品板块业绩亮眼，其口蹄疫市场苗更是高歌猛进，其中，口蹄疫市场苗的销售规模接近9000万元，预计2017年有望突破1.8亿元。蓝耳、猪瘟二联苗也表现出后续高增长的态势。受相关联苗审批政策收紧的影响，二联苗的稀缺性更加显著，目前产品终端推广情况良好，预计2017年销售规模将达到5000万元。

除了生物制品板块，公司的饲料及化药业务也步入发展新时期。公司饲料产品多为毛利较高的预混料与浓缩料，凭借强大的议价能力以及产能扩张，饲料业务有望进入快速发展期。而化药方面，随着行业洗牌的加速规范化，公司产品与营销并举，化药产品营业收入实现了快速增长。

公司的经营情况向好，同时国企改革也在持续推进。新任董事长亲自挂帅，显示出集团对中牧股份国企改革事宜的高度重视。未来公司有望加快业务条线改革力度，并重点推进公司管理层中长期激励计划的进程。参股公司金达威的协同业绩也为公司的未来发展提供了有力支持。

展望未来，我们认为公司的饲料及化药业务将继续保持快速增长，生物制品板块也有望实现更高的销售目标。参照行业25-30倍的估值水平，我们调高公司17、18年的盈利水平，并维持“买入”评级。

投资总伴随着风险。动物疫苗市场化的进程、疫病的爆发等因素都可能对公司的业绩产生影响。投资者在做出投资决策时，需对这些风险因素进行充分考虑。

公司凭借其优秀的业绩和持续的发展动力，展现了其在行业中的领先地位。无论是生物制品板块，还是饲料及化药业务，都表现出了强劲的发展势头。展望未来，我们期待公司继续保持良好的发展态势，为投资者创造更多的价值。