锦江股份(600754)2025年年报点评-并表推动业绩大幅

公司年度报告：业绩飞跃，中端酒店领域崭露头角

随着2016年年度报告的发布，该公司交出了令人瞩目的成绩单。在这一年里，公司实现了营收的飞跃，总收入达到106.36亿元，同比增长了91.19%。其中，归属于上市公司股东的扣非净利润达到了3.83亿元，同比增长26.85%。更令人欣喜的是，每股收益（EPS）达到了0.80元，同比增长了0.92%。

这一业绩的大幅增长，主要得益于铂涛集团和维也纳酒店的并表。公司成功收购了铂涛集团81.0034%的股权以及维也纳酒店的80%股权，这使得公司的营业收入有了显著的提升。除此之外，锦江都城和锦江之星的业务也呈现出强劲的增长势头。而卢浮集团的加入，为公司的新增营业收入作出了贡献。尤其是归母净利润的增长，主要来源于铂涛集团和维也纳酒店的新增归母净利润。

值得关注的是，公司在中端酒店领域的布局及表现。目前，公司已经开业的有限服务型连锁酒店合计达到5868家。其中，中端品牌锦江都城表现尤为出色。该品牌酒店在2016年新增了11家，目前共计43家。其RevPAR（平均每间可售房收入）同比增长了2.87%，并且实现营收和归母净利润的显著增长。随着消费升级对中端酒店行业需求的扩大，公司开始加强在这一领域的布局。除了锦江都城，公司还拥有丽枫、维也纳等中端品牌，市场占有率已超过20%，预示着中端酒店领域将成为公司未来的主要盈利增长点。

公司通过近年来的并购，规模优势逐渐凸显。先后收购法国卢浮、铂涛集团以及维也纳酒店，使公司在酒店业的竞争中占据了有利地位。未来，随着酒店行业集中度的提高，公司的规模优势将得到更好的发挥。在上海国企改革快速推进的环境下，公司符合员工持股试点的条件，有望从中受益。

对于未来的盈利预期，我们预计2017-2019年，公司的每股收益（EPS）分别为0.94元、5元和1.20元。基于以上分析，我们给予该公司“推荐”的评级。

投资者也需要注意相关风险，包括收购整合风险以及酒店业的系统风险等。在享受公司业绩增长带来的收益的也要保持对这些潜在风险的警惕。