中欧基金：风格修正延续 中长期投资价值或已出现

2021年3月15日市场观察

今日市场呈现一片跌势。主要股指纷纷大幅下跌，创业板和沪深300指数尤为明显，跌幅较大。电气设备、食品饮料和医药生物等行业更是遭受重创，跌幅显著。这一趋势反映出市场正经历一场不小的震荡。

背后的原因，离不开美债利率的快速上升。这一变化更多地影响了市场风格而非整体趋势。在经济复苏和通胀上升的预期下，美股表现相对较强。这种快速上升的利率预期导致了投资者偏好的变化，更多地关注价值和大盘股而非成长股。虽然市场短期受到基金赎回的影响，导致基金重仓股下跌，但从长期来看，赎回带来的负反馈效应或许无需过度担忧。

对于中欧市场的观点，随着新能源、白酒和医药龙头公司的短期反弹后的再度调整，我们认为市场需要时间来消化这一调整空间。尽管行业和风格间的估值差异仍然偏高，但正在逐步缩小。我们并不认为经济和盈利预期的变化是股市下跌的主要驱动力，更多的影响来自海外市场，尤其是美债收益率的变化。国内资金面相对稳定，为市场提供了一定的支撑。

在投资建议方面，全球经济同步复苏可能会推动通胀预期进一步上升。虽然美债收益率变化是市场和风格切换的触发因素，但其对市场的边际影响可能会减弱。当前市场依然存在波动加剧的风险，因此均衡配置价值和成长股有利于规避极端波动。在各省和各行业十四五规划陆续出炉的背景下，一些具有成长性和确定性的主题如清洁能源、新能源车和半导体等值得关注。

在债券市场上，实体经济融资需求依然旺盛，基本面对利率债较为利空。利率债维持坚韧，这主要得益于相对宽松的资金面和股市赚钱效应的减弱。展望未来，随着MLF续作情况的观察窗口的到来，利率债市场将受到更多关注。相对于利率债，中高等级信用债和短久期策略在当前形势下仍然相对占优。

在此提醒广大投资者，基金有风险，投资需谨慎。在做出任何投资决策时，务必全面评估自己的风险承受能力和投资目标。