保险行业：车险保费触底反弹，寿险边际改善预计为22Q2

寿险市场风云再起，保费增速面临压力。2021年1月至10月，上市险企的寿险保费呈现出不同的增长态势。中国人寿以微弱的优势领跑，而一些其他公司则面临较大的压力。尤其是新单增长，受到供需错配、开门红启动时间等因素影响，趋势不容乐观。各公司在追求短期渠道产能提升的人力规模下滑的趋势也不容忽视。尤其值得关注的是，一些公司在开门红期间的新单压力尤为显著。尽管车险保费触底反弹，非车险业务也在优化结构，但龙头险企的全年承保盈利仍然面临挑战。

上市险企的财险业务在经历了一段时间的负增长后，呈现出回暖的趋势。车险方面，随着综改期满一年的影响逐渐消除，行业车险恢复增长。大型险企凭借强大的渠道掌控能力和赔付控费能力，预计将实现优于行业的保费增长。非车险方面，保险公司主动调整业务结构，以优化承保盈利水平。龙头险企依靠车险业务的优势以及非车业务的结构优化，有望实现稳定的承保盈利水平。

开门红新单的增长受到三大因素的制约：启动时间延后、人力规模大幅缩减以及新老重疾切换高基数。预计上市险企在22年开门红的销售中将面临较大压力。虽然目前已有部分公司启动开门红短储销售，但整体而言，新单增长的趋势预计将在未来一段时间内持续承压。预计上市险企在短期内的负债端改革难以取得显著成效，行业仍然面临压力。随着改革的深入和市场的调整，我们预计在22Q2将出现边际改善的迹象。

投资建议方面，我们认为当前加快搭建产品体系（保险+服务）的保险公司将率先走出行业瓶颈。针对中国平安在医疗生态圈体系方面的布局和客户需求满足方面的优势，建议增持其股票。投资者也需要注意寿险改革不及预期、自然灾害频发以及新能源车新规落地等风险因素。

虽然当前寿险市场面临一定的压力和挑战，但随着行业的调整和优化以及龙头企业的积极应对，未来仍有望走出困境实现更好的发展。投资者在关注市场的同时也需要关注行业动态和企业发展情况以做出明智的投资决策。