紫金矿业(601899)2025年年报点评-套保亏损 业绩仍

公司发布了振奋人心的2016年年报，业绩显著增长。销售收入达到了惊人的788.51亿元，同比增长了6.12%。合并净利润更是实现了跨越式的增长，达到了惊人的16.87亿元，同比增长了高达25.66%。其中归属母公司的股东净利润也表现优秀，同比增长了11.12%。

这一切的背后，离不开公司主要矿产品的出色表现。公司的主打产品金、铜、锌的价格上涨，使得公司毛利大幅增长。特别是金和锌的价格涨幅更是高达7.8%和8.6%。公司矿产品的产量也实现了显著增长，其中矿产金产量达到了42.55吨，同比增长了惊人的14.5%；矿产铜的产量也稳步上升，达到了15.5万吨，同比增长了3.09%；锌精矿的产量更是突飞猛进，达到了25万吨，同比增长了高达26.17%。这一切无疑为公司的业绩增长注入了强大的动力。

尽管业绩喜人，但公司在套保方面的亏损也让其业绩弹性受到了一定影响。由于2016年有色金属行情的复杂多变，公司仅处置某些金融资产和金融负债就损失了高达22.06亿元。其中，黄金租赁损失、套期工期衍生品损失以及商品套期保值合约等方面的损失更是占据了绝大部分。

展望未来，公司在2017年的生产计划也已经明确。计划矿产金产量为41吨、矿产铜产量为20万吨、矿产铅锌产量为30万吨。值得一提的是，紫金山金铜矿的4万吨项目以及刚果科卢韦齐铜矿项目都将在2017年建成投产，这无疑为公司的产量增长注入了新的活力。其中，紫金山金铜矿项目建成后，每年可产精矿含铜3万吨、伴生金1吨、银26吨。而刚果科卢韦齐铜矿项目则每年可产铜5.8万吨。

对于盈利的预测，我们预计公司在2017-2019年期间将实现净利润42.2、49.8、61.1亿元。对应的PE分别为17X、14X、11X，显示出公司具有极高的投资价值，我们给予其增持评级。

投资总是伴随着风险。金属价格的不确定性和海外经营的风险都是投资者需要密切关注的。但总体来看，公司的业绩稳定增长以及丰富的矿产品产量，使得公司在未来仍具有巨大的发展潜力。