改革政策不断出台 风险偏好有望提升

在九月的第二个星期，金融市场呈现出一片活跃和积极的态势。降准政策的全面实施落地，不仅时间节点略超预期，更给市场注入了新的活力。与此国家外汇管理局决定全面放开QFII及RQFII额度，监管层更是提出了全面深化资本市场改革的十二项重点任务，这无一不显示出政策层面的决心和信心。

随着中美第十三轮贸易磋商的临近，双方释放出的善意信号令人瞩目。美方将原定于10月1日的关税加征推迟至10月15日，这无疑给市场带来了一丝缓解。中国开始采购美国的农产品如大豆和猪肉等，这一系列动作使得市场对贸易战的缓和充满期待。

在这些积极因素的推动下，人民币汇率大幅回升，A股市场也呈现出高开高走的态势，虽然震荡有所加剧。具体数据来看，上证综指收涨1.05%，深证综指收涨1.43%，而中小板和创业板的表现更为亮眼，分别收涨1.64%和2.12%。结构性的机会凸显，小盘股显著跑赢市场。

在本周的行业表现中，轻工、通信和房地产等行业成为涨幅前三甲。尤其是轻工板块，受到造纸龙头上涨的带动，旺季的到来和库存低位使得文化纸开始提价。通信、计算机等科技成长行业则持续受益于货币政策边际宽松和经济结构转型的预期。相比之下，食品饮料、农业和军工等板块则表现较差。

短期看，随着国庆节的临近，市场的风险偏好有所提升。货币环境的边际放松，改革政策的不断出台，有望为市场创造一个良好的环境。对于利率环境敏感的金融和科技板块将相对受益。中长期来看，虽然贸易战的前景仍不明确，但最坏时刻可能已经过去。金融供给侧的改革、全面降准、LPR改革等因素，有望持续推动广谱利率下行，这将对市场产生积极的影响。

本周金融市场的表现可谓是丰富多彩。在多重利好因素的叠加下，市场呈现出积极的态势。对于投资者而言，这是一个值得关注和把握的机会。（本文作者摩根士丹利华鑫基金研究管理部）