平安证券：维持长城汽车强烈推荐评级 2025或迎强劲新品周期

平安证券研究报告指出，长城汽车（02333）正处于强劲的新品周期，2022年被视为产品大年。公司旗下坦克与WEY品牌的强势崛起，大幅提升了整体单车均价。据销量目标规划，未来几年，长城汽车销量规模及单车均价将迎来大幅提升。

事件驱动的长城汽车业绩快报显示，2021年公司营业总收入达到1363亿元，同比增长32%，净利润达到68亿元，同比增长26%。这一显著成绩的背后，是股权激励及欧拉用户充电权益对业绩的积极影响。

平安证券的主要观点是，股权激励计划对价值员工进行了广泛覆盖，从2021年8月开始的股权激励摊销对当期利润产生了较大影响。欧拉品牌为用户提供的充电权益也增加了2021年第四季度的费用。尽管4Q21面临供应链紧缺和原料成本上升的双重压力，但公司仍实现了毛利率的环比改善。

值得一提的是，长城汽车在2021年的产品结构优化上取得了显著成果，单车均价得到了提升。特别是欧拉好猫、坦克300、WEY等相对高价车型，其销售占比有了显著增长。公司在海外市场的销售也实现了大幅增长，2021年海外销量达到14.3万辆，同比增长103.7%。

展望2022年，长城汽车将迎来强劲的新品周期，销量目标定为190万辆，增长幅度显著。坦克500即将交付，而坦克300及500的未交订单数量约15万辆。欧拉品牌计划在2022年推出多款新车，销量目标定在30万辆以上。公司还将推出多款混动车型，包括魏牌圆梦等。在辅助驾驶方面，长城汽车已经处于国内品牌的第一梯队，计划在未来加大城市辅助驾驶场景的推广。

也存在一些潜在的风险挑战。例如WEY新品上市不及预期、品牌高端化塑造未获成功、欧拉及坦克后续新品上市不及预期等。股权激励将覆盖全部价值员工，可能导致费用大幅增长。

平安证券对长城汽车的前景充满信心，认为公司在汽车行业的变革时代已经做好了准备，未来有望继续保持强劲的增长势头。智通财声明本内容为作者独立观点，不代表智通财的任何立场。