多方略占上风 期指上行速度减慢

昨日，上证50指数期货和中证500指数期货走势呈现分歧。截至收盘，中证500主力合约表现强势，上涨了6.81%，而上证50指数期货主力合约涨幅较小，仅为1.8%。这一数据表现揭示了大盘蓝筹股近期上涨动能的不足。我们观察到沪深300指数期货的成交量继续显著减少，尽管主力合约多方增持4591手，空方也增持了3302手，双方力量相对均衡。

自上周开始，虽然沪深300股指期货的总持仓量仍处在历史高位，受到新合约分流的影响，总持仓已经出现下滑趋势。本周，沪深300指数期货的总持仓已降至去年大涨前11月份的水平。但这并不能真实反映市场热度有所减少。实际上，三个品种的合约总持仓依然保持在25万手左右的高位。短期内看，沪深300指数期货的持仓量并不会出现快速下滑。这主要受到小盘股和大盘蓝筹股套保需求的分化影响。沪深300指数期货的持仓下滑将成为常态。

从净空单与股指走势对比来看，沪深300期指主力合约相较于昨日有所改善，贴水0.36点。而上证50期指主力合约则升水19.64点，表现出相对较强的态势。中证500主力合约也呈现出升水趋势，达到27.71点。虽然中证500期指除主力合约外仍处在大幅贴水的状态，但这并不能完全反映市场的真实情绪。考虑到分红和套利资金的不足，以及创业板融券相对于主板的困难情况，我们认为中证500的贴水并不表明市场对中小盘股票的悲观情绪。基差的短期变化并不能充分揭示市场的长期走势。综合分析，我们认为期指长期仍以上行趋势为主，但不太可能像前期那样加速上涨。投资者在布局时需要注意短线的调整风险。

值得注意的是，中证500的成交持仓比均值大于上证50合约，显示出中证500投资者的结构特点。上市第一天，中证500的成交持仓比达到15.54，这表明相对于沪深300和上证50，中证500的投资者群体中套保和套利客户的数量较少。这也为我们理解市场走势提供了一个新的视角。总体来看，虽然市场存在一些波动，但期指长期上行的趋势仍然明显。(作者单位：海通期货)