银华基金邹维娜：债券收益率已超调 债市打开中长期配置窗口

进入夏季的7月，一系列经济数据与市场预期相符，呈现经济复苏的趋势。强势的股市在累积较大涨幅后开始调整，股市与债市之间的跷跷板效应再度显现。在这样的市场环境下，银华基金投资管理三部公募投资总监邹维娜指出，尽管经济复苏的不确定性仍然存在，但市场利率中枢已逐渐上行并靠近政策利率。这意味着债券市场的吸引力逐渐显现，特别是中短端收益率已经出现超调。

邹维娜深入分析经济基本面后认为，虽然经济正在复苏，但仍未恢复到疫情前的水平，通胀风险较低，且面临诸多不确定因素，如全球疫情的发展、国际关系等。

在货币政策方面，邹维娜认为央行加息的概率较小，货币政策可能进入“观察期”。近期市场利率中枢已经向政策利率靠拢，显示出资金市场正在趋于稳定。参照这一趋势，邹维娜判断当前资金利率已处于合理位置。

对于债券市场，特别是中短端收益率，邹维娜认为已经超调。与2019年相比，当前国开债收益率已经明显上升，但仍低于疫情前水平。与10年期国债的收益率相比，政策利率和资金利率已经体现出债市的价值。这意味着债券市场，尤其是中长期配置机会正在显现。

从长远角度看，邹维娜对债券市场的配置价值持乐观态度。她指出，自2008年以来，中国经济动能明显弱化，未来货币政策将回归基本面，利率中枢大概率会下移。考虑到其他东亚经济体的经验，10年期国债收益率可能有进一步下行的空间。

值得一提的是，由邹维娜掌舵的银华信用季季红基金，在近期获得了业界的高度认可。据银河证券数据显示，该基金在最近5年内实现了优异的收益表现，成为媒体和第三方评级机构公认的“长跑者”。

当前市场环境下，债券市场特别是中长期配置机会正在逐步显现。对于投资者而言，这既是一个挑战也是一个机遇。在配置资产时，应充分考虑债券市场的潜力与风险，以实现资产的稳健增值。