我武生物(300357)2025年三季报点评-快速增长延续

公司近期公告显示，其2017年Q1至Q3的收入增长了惊人的23.13%，扣非净利润更是增长了高达36.98%。在第三季度，公司依然保持了强劲的增长势头，收入增长了22.31%，扣非净利润增长了32.14%。这些业绩表现完全符合市场的预期。显然，公司的经营质量正在持续提升，其高成长趋势明显，原始创新更是取得了突破性的进展。我们对其销售、品种的双重改善以及在新药领域的拓展性持乐观态度。

我们依然维持对公司的增持评级，并预测其2017年至2019年的EPS分别为1.09元、1.4元和1.82元。考虑到A股估值中枢的上移和可比生物制药公司的表现，我们上调了公司的目标价格至63元，对应的市盈率是2018年的PE 45倍。公司的盈利能力正在提高，经营质量也在不断优化。

第三季度的传统销售旺季为全年业绩的快速增长奠定了坚实的基础。公司在过敏性疾病的蓝海市场中深耕多年，随着学术教育的推进，医生和患者的依从性不断提高，这是近年来增长的主要原因。公司坚持合规化学术推广，随着规模效应的显现，期间费用率不断下降，预计未来盈利能力有望继续提升。

与此公司的研发管线也在不断拓展，加大了对原始创新的投入。在研产品“黄花蒿粉滴剂”的III期临床试验进展迅速，有望在未来一到两年内有效补充产品线。作为全球过敏原制品标准的制定者，公司的新药储备有望向First-in-class领域迈进。公司已投资上海凯屹医药，涉足症状控制用药的新型支气管舒张剂，该药物兼具速效和长效优点，基于全新机制可与传统药物联用，未来商业化前景广阔。未来，公司将形成包括尘螨、花粉、点刺诊断及症状控制用药的完善产品集群。

除了业绩的积极影响外，公司新品种的上市推进也是一大催化剂。也存在一些风险需要注意，如招标价格的进一步下降以及新药研发的不确定性等。公司的表现超出了市场的预期，未来值得期待。