平安证券：维持长城汽车强烈推荐评级 坦克品牌维持火热状态

平安证券发布研究报告，维持对长城汽车（股票代码：02333）的“强烈推荐”评级。报告预测，该公司将在未来几年内保持强劲增长，预计净利润在2022年至2024年分别达至91亿、133亿和149亿。长城汽车在多个关键领域展现出了显著进步，包括组织体系变革、智能车高价值模块的自主研发、品牌矩阵布局等。尤其是在供应链灵活性和新能源品牌高端化方面仍具有巨大的改善空间。

尽管受到全球芯片短缺和新冠疫情的影响，公司在2022年上半年的销量同比下降了16%，达到约51.9万台。但深入分析各品牌的销售情况，我们发现哈弗品牌的销量下滑幅度较大，而坦克品牌依旧火热，订单量可观。截至6月底，公司手中的订单大约为20万台，其中主要为坦克品牌的订单，交车周期长达六个月。由于坦克品牌的盈利能力较强，公司上半年产品结构改善，单车售价及毛利率有所提升。

报告还指出，长城汽车正积极向全球化的智能科技型公司转型，持续推进新能源与智能化发展。研发投入、股权激励费用同比有所增加。虽然受到电池、芯片等供应紧缺的影响，公司优先保障高毛利车型的物料供应。在全球高油价背景下，燃油车需求提振仍需时间。地方对新能源车的增量购买支持政策在上半年结束，也对燃油车市场形成一定挤压。

对于长城汽车旗下的各品牌，报告也给出了详细的解读。欧拉品牌推出了芭蕾猫、闪电猫、朋克猫等新车，有望迎来价格中枢及产销规模的提升。WEY品牌主打0焦虑混动的智能车，虽然摩卡插混定价较高，但驾乘体验总体感觉强于同价格带竞品。叠加复古轿车圆梦、MPV、大型SUV等新车陆续上市，WEY品牌后续改善空间值得期待。

平安证券对长城汽车的未来发展充满信心，看好其混动+智能技术的加持下高端品牌的崛起。报告鼓励投资者关注长城汽车的发展潜力，并期待其在未来几年内持续创造更多的价值。