国泰君安：重申中石化炼化工程买入评级 上调目标价至6.00港元

公司核心盈利同比增长了26.3%，达到了令人瞩目的业绩。在剔除青海大美项目的一次性减值计提及其税务影响后，我们估算公司2021年股东净利润达到了人民币30.07亿元，同比增长同样达到了惊人的26.3%。这一增长的背后得益于收入的增长（同比+10.3%）以及毛利率的显著改善（同比+0.3个百分点）。考虑到近年来大宗商品价格的上涨幅度，公司能够提升毛利率的表现尤为引人注目。这充分表明，公司在运营数字化、标准化以及价值链优化方面做出了持续的努力，取得了显著的成果。

不仅如此，公司在2022年新签的合同额达到了约人民币660亿元，相比2021年新签合同额增长了5.0%。这一数据符合我们对中国“双碳”目标下国内炼油炼化行业仍然稳健发展的判断。

有一个值得关注的趋势是，公司正在引领中国炼油炼化行业的低碳转型。拥有一系列推动能源转型的关键技术，包括油转化、新材料、氢能以及碳捕集封存和利用等方面的技术。这使得公司能够在行业中占据领先地位，为未来的可持续发展奠定坚实基础。

基于以上分析，我们重申对公司的“买入”评级，并将目标价上调至6.00港元。我们认为，中石化炼化工程虽然尚未被大多数投资者所充分了解，但其作为一支具有吸引力的减碳主题股，估值偏低，市值甚至低于在手现金。更令人瞩目的是，公司2022年11.4%的股息率得到了充足在手订单及充足现金的支撑，显示出强大的吸引力。我们设定的6.00港元的目标价是基于7.8倍2022年市盈率，这一数字略高于公司5年历史平均前瞻市盈率0.5个标准差，体现了我们对公司未来的乐观预期。