诺德基金潘永昌：2025年“经济进，政策退”背景下建议均衡配置

诺德基金潘永昌解读2021年“经济前行，政策渐退”背景下的均衡配置策略

展望2021年，潘永昌认为，经济基本面大概率将呈现“经济稳步前行，政策温和调整”的格局。总体风险可控，流动性可能会边际收缩，但在后疫情时代，其退出节奏将与经济的恢复步伐相匹配。

经济的韧性和持续性预计会持续上行，其中有几个关键因素可能超市场预期：

供应增速大周期放缓，这是经济复苏的重要推动力之一。需求结构正不断优化，如新能源汽车、光伏、风电等领域的快速发展。房地产竣工周期叠加也是一个不可忽视的因素。美元大周期走弱，将对市场产生广泛影响。基于这些因素，市场出现大幅波动的可能性相对较小。

从市场结构来看，科技、医药、消费等主题板块目前整体处于相对高估阶段，迎来了“精耕细作”的时代。由于流动性驱动形成的泡沫仍持续存在，随着疫情好转，刺激政策逐步退出，可能会引发资本品价格的调整。科技、医药、消费等高估值板块可能会经历估值收缩的过程。在这种情况下，需要精心挑选少数优秀个股，通过其高成长来消化高估值。

在配置策略上，潘永昌建议2021年采取均衡配置。顺周期板块在短期内表现出较强的盈利弹性，而核心资产则具备长期盈利的持续性，但当前估值较高。随着全球经济的复苏，中国出口供给端的优势可能会受到一定影响，需求端的拉动作用可能在二季度、三季度逐渐减弱。在这种背景下，过分依赖单一或几个行业可能会面临较大的波动。

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