2025年6月社零点评：线下零售及可选品带动消费复苏

商贸零售行业：消费复苏的积极信号

随着2022年6月社零数据的公布，商贸零售行业迎来了积极的信号。在国家的统计报告中，我们看到了线下零售及可选品消费的强劲复苏。

在事件背景中，我们看到，随着疫情逐渐得到控制，全国陆续解封，消费数据明显好转。2022年6月，我国社零总额达到了3.9万亿元，同比增长3.1%，这一数据相较于前值的下滑趋势有了显著的改变。

从线上与线下的消费情况来看，线下消费复苏明显，而线上消费也在持续回升。网上实物商品零售额达到1.2万亿元，同比增长8.2%，这主要得益于上海疫情缓解后居民消费的反弹释放。线下社零总额也呈现正增长态势。

从不同经营类型来看，商品零售增速显著，餐饮消费虽然仍受堂食限制影响，但增速已有所好转。其中，可选消费如化妆品、金银珠宝、汽车等品类，反弹明显，增速亮眼。这些品类的恢复得益于疫情期间延后的消费需求在6月的反弹和释放。

必选消费如粮油食品类、饮料类、烟酒类等具有刚需、即时消费特性的品类，保持稳定增长。这些品类的稳定增长，为整个商贸零售行业提供了稳定的支撑。

对于投资者而言，6月的消费大幅好转，特别是可选消费的复苏明显，为相关行业带来了投资机会。推荐关注出行恢复相关的中国中免、上海机场，以及疫情中业绩受影响较小的高景气行业标的中兵红箭、密尔克卫等。

也需要警惕一些风险点，如疫情反复、消费复苏不及预期等。尽管当前消费数据有所好转，但仍需谨慎对待，关注未来的疫情发展情况及政策变化。

商贸零售行业在经历了一段时间的困难后，正迎来消费复苏的积极信号。随着疫情得到控制，消费数据的改善，以及政策的支持，商贸零售行业有望迎来新一轮的发展机遇。