百胜中国S中性评级 目标价374.3港元

招商证券（香港）最近发布了一份研究报告，针对百胜中国-S（09987）的表现进行了深入分析。报告指出，尽管受到疫情的影响，百胜中国在2022年二季度仍然取得了超出预期的业绩。

该研究报告维持了对百胜中国的“中性”评级，并对其2022-24财年的盈利预测进行了调整，调整后的盈利预期为+41.9%/-2%/-0.9%。这一预测是基于百胜中国二季度业绩表现好于预期的前提下做出的。

报告中详细披露了百胜中国二季度的财务数据。尽管总营收为21.28亿美元，同比下降了13%，但自营餐厅的营收仍然达到了20.26亿美元，同比下降9%。经营利润为8100万美元，虽然同比下降了65%，但高于招证国际的预测。净利润同样表现出色，为8300万美元，同比下降54%，但高于预期。

值得一提的是，百胜中国在二季度实现了高于预期的利润率，达到12.1%，虽然同比有所下降，但仍然表现出强大的盈利能力。这一成绩的背后，是百胜中国积极应对疫情和原材料、劳动力成本上升等挑战的结果。通过提高运营效率、减少折扣、简化菜单、削减广告支出、重新谈判租金以及利用提供的疫情补贴等措施，百胜中国成功抵消了这些不利因素的影响。

虽然新开了53家餐厅，总流水和同店销售同比下降，但管理层对百胜中国的未来持乐观态度。管理层表示，在疫情期间，同店销售虽然有所下降，但在6月份已经出现了同比至高单位数的增长。管理层还表示将在2022年全年新开1000-1200家餐厅，主要以小店为主。这表明百胜中国正在积极扩大其业务规模。

招商证券（香港）对百胜中国的未来持谨慎乐观的态度。虽然受到疫情的影响，但百胜中国凭借其强大的品牌影响力和有效的应对策略，仍然展现出了强大的盈利能力和广阔的发展前景。投资者对于百胜中国的前景，可以保持关注和期待。