中国天楹(000035)2025年三季报点评-业绩符合预期

公司三季度业绩表现稳健，得益于多项运营项目的顺利投产及环保工程设备的销售增长，主营业务收入实现了同比增长22.84%。其归母净利润增速虽为11.03%，略低于收入的增长速度。究其原因，一方面在于行业竞争激烈，导致公司毛利率有所下滑，从上年同期的54.61%降至50.56%；另一方面则是期间费用有所上升，其中管理费用和财务费用均有显著增长。

焚烧业务作为公司的主营业务，为公司的发展提供了强有力的支撑。公司在多个地区已经投产的项目以及正在积极建设中的项目，均展现了公司未来的增长潜力。不仅如此，在垃圾处理多元化发展方面，公司积极新兴业务，涉足餐厨垃圾领域和填埋气发电领域。多个填埋气项目和餐厨废弃物无害化处理项目的成功签约，标志着公司在新能源领域的突破，为公司提供了新的增长点。

公司与中节能环保集团的合作也引人注目。公司不仅与中节能华禹基金共同发起设立并购基金，扩大市场影响力，而且还积极向海外拓展业务。最近，该并购基金已成功收购了Urbaser,S.A.的100%股权，并计划进军伊朗的垃圾处理市场。这一重要举措不仅为公司带来了更大的发展空间，同时也加强了公司与海外市场的联系。

考虑到公司的新增订单及前三季度的增长速度，我们对公司的净利润进行了略微上调。我们相信，公司在未来几年的表现将会持续稳健。公司的主营业务突出，项目储备丰富，内生增长强劲且确定性高。我们维持对公司的“买入”评级。

公司凭借其强大的主营业务、多元化的垃圾处理业务以及积极的海外拓展策略，展现出了其在环保领域的领先地位。我们期待公司在未来能够继续发挥其优势，实现更快速、更稳健的发展。