神火股份(000933)2025年一季报点评-煤铝业务双双回

公司在2016年成功扭亏为盈，实现了净利润3.4亿元。在这一年里，公司通过转让两个子公司增加了净利润8.3亿元，但同时也对拟关闭的煤矿计提了资产减值准备，减少了净利润。经过计算，扣除非经常性损益后，公司净利润约为3.6亿元，日常经营性盈利更是达到了惊人的5.2亿元。而在刚刚过去的季度里，公司的净利润更是高达2.9亿元。

值得一提的是，公司在煤炭产业上取得了显著的成效。尽管煤炭产量同比微降6%，达到730.6万吨，但由于吨煤收入上涨了41%，成本仅增加2%，使得吨煤净利高达约57元。公司对未来充满信心，计划今年商品煤产量增长9%，达到796万吨。

公司的铝产品板块也在去年盈利回升。虽然氧化铝产品因价格下跌导致生产线关停，但铝材产量却同比增长了14%，显示出强大的市场竞争力。公司拥有完善的煤电铝产业链，通过将自产劣质煤发电，成本优势明显。尤其是新疆神火80万吨电解铝产能，更是盈利能力强劲。

展望未来，预计公司在接下来的几年中将保持稳健的盈利态势。预计每股收益（EPS）在2017至2019年分别为0.52元、0.46元、0.46元。公司作为无烟煤主要生产企业之一，且新疆电解铝项目优势明显，预计今年盈利有望进一步提升。虽然目前公司市净率偏高，但市盈率较低，仅为13倍，维持“谨慎增持”评级。

我们也要看到潜在的风险。下游需求的波动、煤价和铝价的超预期下跌都可能对公司的盈利带来影响。但总体来看，公司展现出强大的市场适应能力和稳健的盈利能力，值得投资者关注和期待。