东方红资产管理纪文静：债市调整孕育机会 配置价值提升

四季度以来，债券市场经历了剧烈的波动，进入了一个调整阶段。市场资金面趋紧，叠加通胀预期升温及美联储加息等不利因素，市场见证了国债期货的罕见跌停。对于2017年债市是否还存在投资机会，东方红资产管理基金经理纪文静认为，虽然债券市场在年底经历了大幅调整，但这为明年市场提供了良好的配置机会。

纪文静指出，这次债市的调整超出了市场的预期。从基本面因素看，经济数据企稳，但地产政策对地产投资增速的影响存在时滞；境内大宗商品价格的快速上涨以及原油动产协议等推动了通胀预期。人民币持续贬值、外汇占款下降等因素加剧了市场资金面的紧张。此轮调整更多地体现为情绪上的宣泄，导致10年国债收益率在短期内快速上升。

对于未来的投资展望，纪文静提出了以下几点分析：

基本面虽然短期稳定但长期存在隐忧。地产周期的变化对明年经济走势影响较大，而制造业的反弹可能难以持续。通胀可能已经到达顶点并可能出现回落。四季度的通胀压力上升主要受到蔬菜价格和小基数的影响，明年一季度后CPI有可能回落。货币政策已经转向中性，防风险成为明年的重点。海外因素存在较大的不确定性，特朗普上台可能带来预期差交易。

在投资策略方面，纪文静建议，短期内债券市场可能仍以小幅震荡为主，操作上可以考虑逢调整适度加仓。在品种选择上，高等级短久期信用债的调整幅度较大，可以作为基础配置。同业存单的收益率上行幅度极大，具有配置价值。对于长期利率债的交易，需注重波段操作，因为明年货币政策趋紧、监管去杠杆的决心以及美国加息的不确定性都可能影响利率债的交易。

虽然债券市场在近期经历了较大的波动，但纪文静认为仍然存在着投资机会。投资者需要密切关注市场动态，灵活调整投资策略，以实现最大化的收益。