高盛：内险首季新业务价值增长强劲 但需求恢复疲软

高盛集团研究报告揭示，新业务价值（VONB）的首季强劲增长让人寿保险公司的增长前景备受投资者信心。自2020年以来，投资收益率前景的改善也推动了估值的重估。

尽管大多数投资者认同首季度的增长势头强劲，但保险公司前景的谨慎态度仍使投资者对今年下半年的增长感到担忧。鉴于保护范围的渗透率较低和潜在市场规模的巨大，投资者对持续疲软的需求越来越感到忧虑。除了对保险公司收入不确定性的担忧外，需求恢复疲软的结构性原因还包括重大疾病（CI）保单的渗透率相对较高，以及公共医疗体系扩大基本医疗覆盖范围。

该行短期看法是，高收入地区的需求复苏将更快。消费者可能已经购买重大疾病计划，以解决其覆盖范围内的缺口。对于保险公司来说，提高现有保单持有人的覆盖面至关重要。为此，需要高质量的代理人和全面的增值服务。在涵盖的股票中，（01299）因在内地及香港业务中高端市场的覆盖率而表现最强。

中国人寿保险公司因在大众市场受到需求不确定性的影响，表现稍有波动。在该行眼中，中国平安（02318）的定位较为优越，其生产力更高的代理团队和全面的增值服务产品为人所称道。

尽管中国人寿（02628）去年基数较高，投资者对其与同业潜在增长差异存在担忧，但高盛认为这种差距可能会缩小。特别是中国太保（02601），其估值与最接近的同行相比具有吸引力。对于2021财年预期的寿险保费收入下降，高盛更倾向于选择寿险公司而非财产险公司。由于汽车保险改革导致财产险承保利润率上升，虽然不确定性可能持续存在，但相比人寿保险公司，财产险和意外伤害险的需求更具弹性。

该研究报告深入剖析了人寿保险公司的现状和挑战，同时也为投资者提供了有价值的见解和展望，对于关注人寿保险行业的投资者来说，这份报告无疑是一份不可或缺的参考资料。