绿城服务午后涨幅扩大至22% 中信：公司在管面积或跃升50%+

绿城服务业绩喜人，午后涨幅扩大至22%。这家公司不仅在2020年实现了百亿级别的营业收入，而且同比增长了17.7%。归母净利润更是增长了48.8%，让人眼前一亮。

中信证券对绿城服务赞不绝口，表示公司在行业中的领先地位稳固，与碧桂园服务等大公司相比，规模上并无显著差距。更令人瞩目的是，自2018年以来，公司每年新增的合同拓展面积超过8000万平。尽管由于竣工滞后，公司在管面积增长一度徘徊在低位，但集中交付的2021年起，预计公司的新增在管面积将实现飞跃式增长，预计同比增长50%-80%。

公司的服务业态日趋多元化，科技能力不断提升，用户家庭满意度维持在高水平。期末的高分红政策更是体现了公司的服务业本色。以PE估值来看，公司显得极具吸引力。对于这样一家低毛利但高满意度的公司，以销售额和用户数量来衡量其市值更为合理。虽然公司在管和合同面积分别是碧桂园服务的66%和65%，2020年收入为碧桂园服务的64%，业绩增速略低于碧桂园服务，但即期也达到了50%。自2013年以来，公司长周期年复合增速接近40%，显示出强大的增长潜力。

相对于碧桂园服务，绿城服务的区域布局更聚焦，用户人群更偏向一二线城市。公司的市值仅为碧桂园服务的12%，我们认为市场对其估值显著偏低。经过我们的评估，我们给予公司2021年至2023年的EPS预测为0.30元、0.43元和0.61元。我们给予公司2022年30倍的PE，目标价为每股15.32港元。目前，公司股价为每股8.58港元，我们依然维持“买入”的投资评级。

绿城服务是一家具有强大增长潜力、稳健发展的公司。其在服务业的卓越表现、不断丰富的科技能力、高满意度以及低估的市场价值，都使其成为值得投资者关注的焦点。我们相信，随着公司业务的持续发展，其股价也将实现稳健增长。