国泰君安(香港)：旭辉控股业绩符合预期 维持买入评级

旭辉2020年稳健前行，业绩彰显长期增长潜力

旭辉在2020年的业绩展现出了其稳健发展的决心与实力。在这一年中，公司的总收入实现了同比27.2%的稳健增长，主要得益于开发物业业务的持续支撑。交付面积也取得了显著增长，同比提升了26.4%，充分展示了公司在业务拓展方面的实力与效率。

自永升生活服务（01995 HK）于2020年6月开始并表公司财务以来，公司在物业管理及其他服务板块也实现了收入的强劲增长，同比增长达到了62.7%。虽然受到某些项目财务并表的影响，毛利率有所下滑，但旭辉仍保持了行业认可的毛利率水平。核心股东净利润也持续增长，同比增长16.3%至人民币80.3亿元。

值得一提的是，旭辉在主动管理债务结构以及优化现金流方面做出了显著努力，使得公司的债务水平保持在一个可控的范围内。平均债务利率的轻微提升至5.4%，表明公司具有强大的资金运用能力。公司宣布的末期股息为29港仙，全年派息总额为40港仙，相较于2019年度的38港仙（包括4港仙特别股息）有所增长，充分回馈了股东的支持与信任。

展望未来，旭辉的长期增长前景令人充满期待。公司注重提升新获取项目的权益比例，同时保持对资产负债表的审慎态度。这种稳健的发展策略预示着旭辉未来的利润增长具有可持续性，并能维持舒适的利润率表现。基于这些积极的因素，我们坚信旭辉正稳步走在长期均衡发展的道路上。在深入分析后，我们将于下一份报告中重新审视盈利预测及目标价。对于估值吸引的旭辉，我们维持“买入”评级。