新三板图片社交第一股：曾经融4亿，如今ST

曾几何时，新三板被誉为“中国的纳斯达克”，众多互联网创业公司在此融资，九言科技便是其中的佼佼者。头顶“新三板互联网第一股”的光环，九言科技于2013年迅速融资3亿。此后，铁血科技、天涯社区等互联网老将相继登陆新三板，展示其潜力与价值。投资互联网公司想要实现财务自由并非易事。今天，我们要深入的是一家号称“中国版Instagram”的公司九言科技。

四个月前，九言科技发布了2017年年报，令人遗憾的是，这家曾以“图片社交第一股”概念登陆新三板的明星公司已经资不抵债。账面净资产为负的数值让人震惊。这些年，九言科技在一级市场和新三板的融资额却超过4亿元。上周，九言科技宣布计划终止新三板挂牌，这是无奈之举还是自救行动？这家公司的未来是否还有转机？

九言科技以其产品inAPP深受用户喜爱，尤其是女性用户群体。inAPP被视为中国的Instagram，其独特的社交模式吸引了大量用户。九言科技成立于2010年，随后便获得经纬创投等机构的融资。2015年，九言科技完成股改，次年在新三板挂牌。其旗下两款产品，爱图购和in APP，均受到市场的广泛关注。

从in这个名字，我们可以看出创业者对Instagram的憧憬。Instagram是一款图片社交分享应用，其被Facebook以高价收购的案例，让九言科技的创业者看到了机会。基于海量的用户生活和图片标签，in APP打造了独特的品牌特质。在挂牌新三板前，in APP的用户数量已经突破亿级大关，每日照片上传量巨大，其中女性用户占比高达90%。

社交应用市场一直是资本的热土，九言科技也吸引了众多投资人的目光。私募大佬王亚伟的站台为其增加了不少分量。在九言科技的融资过程中，王亚伟通过旗下千合投资多次投资，为其站台的其他投资人还包括汇添富创始人林利军等。即便在商业模式尚未明确的情况下，九言科技依然凭借概念获得了高额的估值和融资。如今九言科技的财务状况却不容乐观，未来的路还很长，能否走出困境，还需要时间的检验。挂牌不久，九言科技便推出了一个震撼市场的融资计划。他们以每股26.67元的价格发行了750万股，计划融资不超过2亿元。按照这个估值，公司的价值高达40亿人民币。

尽管融资金额后来有所调整，但多家知名投资机构如富基金、中海软银投资等仍为九言科技注入了1.2亿元的资金。令人瞩目的是，短短三年多的时间，九言科技的估值从最初的1750万飙升到了40亿，翻了超过200倍。

在这轮融资完成后，公司创始人谢旭的身价也水涨船高，达到了8.54亿元。那一年，年仅33岁的她，成为了“中国最富女记者”。九言科技也坐实了中国图片社交第一股的身份，成为新三板第四大互联网公司。

光鲜的背后也有隐忧。除了融资，九言科技的另一个不变的主题就是“烧钱”。连续三年，公司烧掉了4.5亿的真金白银，尽管收入有所增长，但始终无法填补亏损的漏洞。到2017年，公司虽然号称实现了商业化，收入达到了7027.45万元，同比增长88.61%，但依然亏损1.09亿元。更重要的是，公司的总资产已经资不抵债，负债高达3544.88万元。会计师事务所对此出具了带有持续经营相关重大不确定性的无保留审计意见，公司也被实施了风险警示。

曾经的明星独角兽公司如今化身为“ST九言”，令人唏嘘。尽管前景堪忧，但九言科技仍在尝试“创新”。他们在年报中提出了“OMO（Online-Merge-Offline）社交模式”，试图打破线上社交和线下真实活动的壁垒，完成自我救赎。公司还推出了三招自救策略：布局智能场景互动终端、小程序矩阵和同城活动撮合平台。

他们推出了时光喵2.0智能场景互动终端，通过流量分发、互动广告、定制活动等方式，与线下新零售社交场景营销服务相融合。目前，全国已经部署了超过8000台终端，覆盖近300个商场，累计服务超过500万人。

九言科技还布局小程序生态，研发并上线了10余款图片处理小程序，被支付宝评为优质ISV并作为案例官方推广。

他们还推出了同城活动撮合平台同城趴。该平台已在杭州试点，每月合作数百场活动、3000场次电影，通过流量打通，实现生活时刻在In上的沉淀。

尽管九言科技在图片社交领域取得了一定的成功，但他们仍然面临着如何实现商业变现的难题。在移动互联网竞赛进入下半场的情况下，APP唤醒越来越难，微信生态越来越强势的背景下，九言科技需要思考如何让已有用户产生更大的价值。一味的烧钱并不是长久之计，市场的检验将给出最终的答案。妹子晒图的市场潜力巨大，但如何借鉴Instagram等图片社交平台成功经验的同时找到自身的差异化发展之路才是关键。