安信陈果：A股有“较大概率”会步入慢牛行情 科技领域投资排序有

红周刊专访：抓住科技浪潮，A股未来走向

记者 | 齐永超

在全球科技浪潮的推动下，中国正面临一个千载难逢的机会第4次科技革命。如果我们能够成功抓住这一机遇，那么全球领先的科技企业将可能在中国这片土地上涌现。这些引领科技潮流的公司若在A股市场上市，将有望推动A股市场的科技板块成为市场的主导力量。这一趋势将使A股市场与国际成熟市场，尤其是美股市场更为趋同。那么对于正在开启的下半年市场，又有哪些因素值得防范与关注呢？让我们跟随安信证券首席策略分析师陈果的视角，深入这些问题。

流动性与通胀：下半年A股市场的两大扰动因素

美联储近期释放了加息信号，全球低利率环境或将面临变化。陈果认为，加息是货币政策正常化的体现，与经济恢复息息相关。他指出，如果经济没有恢复到疫情前水平，而利率却上升超过疫情前的水平，那么市场将面临一定压力。通胀压力也是不容忽视的因素。尽管通胀受供求关系影响，但货币政策的应对方式也极为关键。陈果强调，通胀因素对市场的冲击和影响会逐渐减弱。他预测，随着供求关系的动态调整以及货币政策的适度变化，通胀压力的持续性不会过于强烈。对于新兴市场而言，货币收紧政策可能会对市场产生一定影响，但对于体量庞大的中国资本市场来说，外部市场的货币收紧并不会构成主要矛盾。

核心盈利与流动性：哪个因素更重要？

陈果强调：“核心资产盈利的重要性要远远大于流动性的因素扰动。”他认为随着经济的稳步恢复，市场需求会发生变化，新兴产业的景气度持续上升，如半导体、工业机器人、新能源汽车等。尽管流动性与通胀仍是下半年A股市场的扰动因素，但从长期来看，企业的盈利能力和市场前景是决定股价走势的关键因素。投资者应将更多关注放在具有核心竞争力、持续盈利的企业上。而对于一些受疫情影响较大的传统行业，虽然正在修复中，但投资者仍需谨慎看待其未来的盈利能力。在投资过程中，要结合市场趋势、行业动态和企业基本面的变化，做出明智的投资决策。

下半年的投资机会与风险点

陈果对于下半年的A股市场持中性偏乐观的态度。他认为结构性的投资机会仍然存在。从基本面的有利因素来看，新兴经济领域如半导体、工业机器人、新能源汽车等仍具有较大的发展空间和投资机会。他也提醒投资者要关注市场变化和政策调整带来的风险点。总体而言，下半年市场风险与机遇并存，投资者应根据自身的风险偏好和投资目标进行投资决策。

结尾呼吁理性投资与深入研究

在全球经济复苏的大背景下，机会与挑战并存。投资者应保持理性投资的态度和敏锐的市场洞察力，深入研究行业动态和市场趋势。也要关注政策调整和市场变化带来的风险点。只有这样才能在复杂多变的市场中把握投资机会实现投资回报的最大化。希望投资者能够紧跟科技浪潮A股市场的未来走向共同迎接更多的投资机会与挑战。未来科技领域的新增长点与流动性背景下的投资策略

近期，《红周刊》关注到核心资产的大幅分化，这一现象在很大程度上是对海外流动性收紧预期的反应。针对这一问题，我们采访了行业专家陈果，他对于未来的5G应用、物联网、人工智能等科技领域的新增长点有着独到见解。

陈果表示，流动性收缩的速度是判断其对高估值核心资产影响的关键。虽然当前流动性收缩速度舒缓，并未出现急剧收缩，对高估值核心资产的压力尚可接受。特别是在美联储的QE政策下，购债规模并未缩减，这对市场流动性维持稳定起到了重要作用。美国10年期国债利率的波动也反映了全球货币政策的走向，但整体而言，流动性收紧因素对高估值核心资产的影响较小。

我们也应看到流动性已经出现了一些边际收紧的变化。在这种背景下，虽然对一些公司的估值会产生一定影响，但如果这些核心资产的盈利增速快，流动性的压制因素很可能被冲销。增长超预期的核心资产受流动性扰动较小，而盈利增速低或低于预期的核心资产则可能面临较大调整压力。

在谈到下半年的投资策略时，陈果认为主要逻辑是“成长性>近端盈利>确定性”，并强调了不同行业的分化现象。在科技领域，那些既有成长性又具备确定性的领域将会受到市场的持续关注。一些缺乏长期成长性的科技领域则可能出现表现不佳的情况。

对于A股是否步入慢牛行情的问题，陈果认为这种概率比较大。他认为中国经济长期增速相对平缓，对应的货币政策也将相对稳健。在市场波动性降低、回撤幅度减小的情况下，长期配置策略对市场资金的吸引力增加，这将助推市场估值中枢稳中上行。他还提到了许多其他重要因素，如居民的资产配置向金融类资产转移、投资者的机构化趋势等，这些都为A股步入慢牛行情提供了有力支持。

若A股走向慢牛，市场不断向核心资产聚焦，是否会出现类似美国的科技股现象？陈果认为，虽然A股和美股在某些方面逐渐趋同，但两者仍存在根本性差异。中国的科技领域在A股市场上仍有一些局限性，很多科技公司主要在港股和美股上市。但随着注册制的实施和更多科技公司在A股上市，科技股在A股市场的地位将逐渐提升。若中国能抓住第四次科技革命的机会，出现全球性的科技公司，那么科技领域在A股市场的地位将更为显著。

陈果对于未来的科技领域充满信心，并认为在流动性背景和经济环境下，A股市场有望出现更多的投资机会和增长点。投资者应密切关注市场动态，理解并掌握新的投资策略，以便在这个不断变化的市场环境中取得成功。随着中国的经济转型与升级，科技升级逐渐成为消费升级的基石。在此背景下，对于投资者而言，消费类股票的投资地位或许并非永恒不变。科技的力量，在适当条件下，有可能超越消费成为引领市场的新引擎。

回顾当下，消费股一直是市场的热门投资领域。我们必须认识到，科技股的前景亦不容忽视。科技的创新与进步为整个社会带来了源源不断的动力，为各行各业带来了革命性的变革。正因为科技进步的重要性日益凸显，我坚信，在科技领域的发展达到一定高度时，科技股的投资价值将超越消费股。

在A股市场中，投资排序可能会因应科技发展的态势而发生变化。从长期来看，投资焦点有可能从消费、医药、科技转变为科技、医药、消费的新格局。这样的转变并非一蹴而就，而是一个渐进的过程。在这一过程中，科技的崛起与消费的稳定将成为市场的主要推动力。

需要注意的是，《红周刊》于6月26日发表的文章《通胀是下半年A股市场扰动因素，科技领域投资排序有望超过消费——专访安信证券首席策略分析师陈果》，其观点仅代表嘉宾个人意见，并不代表《红周刊》的立场。文中提及的个股仅为分析示例，不构成任何买卖建议。

随着科技的不断发展与创新，其在投资领域的重要性也日益显现。投资者应密切关注科技领域的动态，以做出更为明智的投资决策。我们也要理解，任何投资都有一定风险性，需审慎对待。