美国联邦基金利率区间（美联储联邦基金利率与经济）

标题：美国联邦基金利率：从调整历程到市场动态

让我们一同回顾美国联邦基金利率的调整历程。自1990年以来，美联储根据经济状况和货币政策需要对联邦基金利率进行了多次调整。调整幅度从1个基点到数个百分点的变化不等，反映了美联储对经济形势的灵活应对。这些调整对全球金融市场产生了深远的影响。

当提到联邦基金利率保持在零至0.25%的超低区间时，这意味着美国的官方利率处于一个非常低的水平。这样的低利率水平对于鼓励投资和消费、促进经济增长具有重要意义。与此中国的利率水平为3.25%，与美国的低利率水平相比显得相对较高。

那么，美国联邦基金利率和美国联邦基准利率之间有何不同呢？简单来说，联邦基金利率是美联储制定的用于调控经济的利率之一，而联邦基准利率可以理解为美国的官方利率。虽然两者有一定的关联，但在实际应用中还是存在一些差异。

美国联邦基金利率作为货币政策的重要指标之一，仍然具有重要的地位。它的变动不仅反映了美联储的政策意图，也对全球金融市场产生重要的影响。当联邦基金利率下降时，为什么会伴随着准备金需求的扩大呢？这是因为随着银行体系存款余额的增加，美联储需要增加准备金以满足商业银行的需求。联邦基金利率的调整与准备金需求的变化密切相关。

那么，联邦基金和联邦基金利率具体是什么呢？联邦基金是指美国银行同业间的隔夜拆借利率，主要用于银行之间的短期借贷活动。而联邦基金利率则是美联储向商业银行提供短期贷款时的目标利率。这一利率的变动对于金融市场的动态和货币政策的传导机制具有重要意义。

最近，当基金利率下降到25基点时，意味着美国的官方利率水平进一步降低。这一变动反映了美联储货币政策的调整趋势，也对全球金融市场产生了重要的影响。这种低利率环境对于促进投资和消费、推动经济增长具有积极的作用。

在展示这幅来自纽约联储网站的图表时，我们可以清晰地看到过去三年中美联储设定的0%-0.25%联邦基金名义利率区间（蓝色区域）与联邦基金实际利率（黄线）的走势。近期，巴克莱资本的高级副总裁Joseph Abate提出一个引人深思的观点：美国联邦基金利率的市场基准作用正在逐渐减弱。

那么，我们不禁要问，当前美国联邦基金利率到底扮演着什么样的角色？它是否仍然能够准确地反映银行的无担保融资成本？经历了多轮量化宽松后，银行的超额准备金已经突破2万亿美元，各大银行的流动性相当充裕，不再依赖美联储的存准金账户进行资金拆借来满足存款准备金的需求。许多银行的交易员更倾向于将资金头寸投入到回购市场上赚取利息，而不是让资金闲置在美联储的账户上。这一趋势导致基于联邦基金利率的拆借交易量逐年下滑，虽然具体数字并未公开，但据估计，与金融危机前的每天2500亿美元的交易量相比，当前估计的每日交易额已不足500亿美元。

这种交易量的变化也在悄然改变联邦基金利率与其他短期市场利率，如回购利率之间的关系。我们曾在超额准备金突破1万亿美元后做过一系列测试，以联邦基金隔夜利率与国债回购利率之间的联系。通常情况下，联邦基金利率的变动会引领回购利率的变化。自2010年起，情况发生了反转：国债回购利率的变动开始先于联邦基金利率。

这一现象或许令人困惑，因为我们有充分理由相信联邦基金利率能够反映银行的整体流动性状况和美联储货币政策的立场。当前基于联邦基金利率的拆借交易量非常少，交易员们为了衡量并预测未来的银行整体流动性，不得不更多地参考国债回购利率，与数量极少的交易对手进行协商，并最终形成受到回购利率影响的联邦基金实际利率。

作为反映短期利率整体水平的指标，联邦基金利率的作用正在逐渐减弱。若想恢复其效能，美联储需要想办法让银行存款准备金降至正常区间。即便如此，联邦基金利率的影响力已经今非昔比。它主要反映的是规模较小且逐年递减的无担保融资市场的短期利率水平。如果回购利率真的能对联邦基金利率产生影响，那么几张图表或许能为我们提供更多线索。

隔夜国债回购利率在过去三年间的走势图显示，当前该利率仍处于较低水平。银行的超额准备金量化宽松政策使得其总量在2013年底突破了2万亿美元。过去两年间国债净发行量的情况也呈现出一定的趋势变化。随着市场上国债抵押品数量的减少，回购利率在未来一段时间内将继续承压走低。如果量化宽松政策能够在明年年中结束，回购利率可能会大幅上升，与此银行的超额准备金数量也将开始下滑。最终，回购利率可能会升至0.25%以上。

至于“为什么联邦基金利率下降时准备金需求数量扩大”，这是因为利率下降通常意味着市场中货币供应增加，而增加准备金是为了收缩银行信贷风险。至于联邦基金和联邦基金利率的定义，前者指的是美国商业银行存放在联邦储备银行的准备金，包括法定准备金及超过准备金要求的资金；后者则是成员银行之间拆借这些联邦基金的利率。这一利率每天都在变动，是美国国内各利率趋势的敏感指标之一。由于其敏感性，联邦基金利率通常是美联储货币政策调整的重要工具之一。

随着市场环境的变化和美联储政策的调整，联邦基金利率的市场地位正在发生变化。虽然它仍然是反映银行无担保融资成本的重要指标之一，但其影响力已经逐渐减弱。未来，随着更多因素的影响和变化，联邦基金利率的作用可能会继续发生变化。联邦基金利率是美国金融市场上的一个极为重要的短期利率，它之所以如此受到关注，原因在于其低利率和高效率的特点当日即可进行资金交易，且无需任何担保。正因为这样的优势，联邦基金的市场交易量相当庞大。

当我们谈论联邦基金的日拆利率时，这不仅是一个简单的数字，而是金融市场动态的一个关键指标。它不仅是官方贴现率的参考，更是商业银行在制定优惠利率时的重要考量依据。这种利率水平在很大程度上影响着市场资金流向和商业活动。

虽然人们常常认为美联储能直接决定联邦基金利率，但实际上，美联储并不能直接插手控制这一利率。它拥有强大的工具通过买卖国库券来影响市场供需关系，从而间接控制联邦基金利率。这一调控过程通常极其迅速，使得美联储能够迅速对市场变化作出反应。

那么，当基金利率下降到25个基点时，这究竟意味着什么呢？其实这里可能有一些误解。我们所说的“基金利率”，实际上更准确地指的是银行存贷款利率。当这一利率下降时，通常意味着银行提供的存款收益和贷款利率都在降低。对于存款者来说，这可能意味着存款的收益会减少；而对于借款人来说，则意味着贷款的成本在降低。

联邦基金利率及其日拆利率是美国金融市场上的关键指标，它们的变化对整个经济产生深远的影响。而当我们关注到基金利率下降到某个具体数值，如25个基点，我们实际上更应该关注的是存贷款利率的变化及其对借贷市场的影响。