创业板IPO主板被否、科创板走到注册撤回申请 天益医疗连换“赛

主板受挫，天益医疗转战科创板再挑战

近日，宁波天益医疗器械股份有限公司（以下简称天益医疗）再度启动IPO闯关，这次瞄准了创业板，辅导机构为国泰君安。此前，天益医疗曾两次申请主板及科创板的上市均未成功。

天益医疗主要从事血液净化及病房护理领域医用高分子耗材等医疗器械的研发、生产与销售。其主营产品包括血液净化装置的体外循环血路、一次性使用动静脉穿刺器等。

回顾其历程，天益医疗首次公开招股说明书于2017年4月13日递交，拟登陆上交所主板。在2018年3月，其首发IPO申请被发审委否决。此后，公司又尝试申报科创板，但就在注册阶段即将完成之际，突然决定撤回申请。

此次转战创业板，天益医疗的财务数据显示其业务稳步增长。其IPO之路并非坦途。公司面临的风险包括股权高度集中、实际控制人不当控制、原材料价格波动、客户集中以及医疗器械带量采购政策对公司业绩的潜在影响等。

关于首次主板上市的失败，发审委对公司的多个方面提出了质疑，包括经销商的情况、“两票制”的影响、报告期营业收入与净利润的匹配情况、关联企业的业务关系、关联交易的必要性及定价公允性、“两票制”实施后的影响等。

在科创板注册申请阶段，公司突然决定撤回申请，具体原因并未公开。但从科创板上市委此前的问询中，可以窥见一些原因。上市委要求公司全面梳理并突出重大性、增强针对性、强化风险导向，同时删除冗余表述和补充完善相关内容。其中，股权高度集中、产品毛利率波动、研发投入较低等问题成为关注焦点。

天益医疗的股权结构高度集中，实际控制人直接持有的股份占比超过发行前股份总数的九成。对此，上市委要求公司说明股权结构的高度集中是否会对公司治理结构产生影响，并阐述应对措施。

此次创业板之旅，市场关注焦点将再次集中在天益医疗的经营状况、财务状况以及未来发展前景等方面。面对激烈的市场竞争和监管环境的变化，天益医疗能否成功闯关创业板，仍需市场和投资者的共同期待与检验。在最近的发行后，实际控制人的持股比例和控制的股权比例有所下降，但依然处于掌控地位，股权集中。这样的控制格局使得实际控制人能够通过行使表决权对公司的各项决策施加控制和产生重大影响，包括董事、监事、高级管理人员的选聘，发展战略的制定，人事安排，生产经营以及财务决策。假如公司治理制度无法得到严格执行，可能会引发实际控制人利用控制地位损害公司和其他中小股东的利益的风险。这是一个需要密切关注的治理挑战。

关于毛利率较低的风险，天益医疗坦诚回应，公司近年的主营业务毛利率存在波动。特别是主要核心技术产品的体外循环血路毛利率明显低于病房护理类产品的毛利率。面对未来可能出现的宏观经济波动、市场竞争的激化以及原材料价格的上涨，如果公司不能在提高生产效率、技术革新、工艺改进、扩大生产规模等方面做出有效应对，无法持续推出盈利能力强的新产品，公司的毛利率将会下滑，这无疑会对公司的盈利能力带来不小的冲击。

针对研发投入低的问题，天益医疗做出回应，公司的研发投入与医疗器械行业的特性紧密相关。在这个行业中，产品研发主要聚焦于临床需求的改进式创新以及新产品、关键零部件和新技术的开发。相比于新药的研发投入，医疗器械研发的投入在设计、材料、工艺改进以及临床试验等方面的费用存在较大的差距。如果公司在科研和技术更新上步伐缓慢，无法准确判断产品和技术的发展趋势，或者在产品开发决策中出现方向性错误，不能及时将新技术应用到产品研发中，可能会使公司失去技术和市场的领先地位，导致市场地位的下降，对公司未来的发展和经营业绩产生深远的不利影响。

投资者在参与公司股票交易时，应充分了解公司的经营状况、治理结构和市场定位，理性评估风险和挑战，做出明智的投资决策。公司也需要继续加强内部治理，提高生产效率和技术创新能力，以应对未来可能出现的各种挑战和机遇。