灰犀牛出没！400万亿市场现裂缝 南美大国拉响警报

警惕！新兴市场债务危机悄然逼近

一场全球性的灰犀牛事件正在向我们逼近，一个规模高达万亿的市场出现了裂缝。阿根廷的债务违约事件只是冰山一角，全球新兴市场的债务问题逐渐浮出水面。

当地时间5月22日，阿根廷未能按时偿付一笔5亿美元的到期债务利息，这是该国独立以来在与债权人的重组谈判过程中发生的第9次主权违约。阿根廷正在努力与债权人达成一项协议，以重组高达660亿美元的外债。这场危机不仅仅是阿根廷一家的困境。全球新兴市场正面临一场前所未有的债务危机。巴西、土耳其和南非等南美大国同样面临严重的债务问题。全球经济的命运似乎悬于一线之间。随着新冠疫情的深化，全球各地经济纷纷陷入困境，新兴市场更是遭受重创。巴西疫情愈发严重，本币年内贬值近38%，经济遭受巨大冲击。土耳其和南非同样面临严峻的经济形势。新兴市场的发展似乎已经建立在债务的高塔之上摇摇欲坠。全球股市也正面临灰犀牛风险的影响。对于新兴市场而言，他们需要警惕股市波动的风险蔓延加剧的情况的出现对股市造成的影响越来越大以及国内股市抽水风险的存在所带来的不确定性以及外资回撤发达市场的风险同时对于投资者来说也应该谨慎对待新兴市场投资机会并且积极关注新兴市场的发展情况和经济数据避免在投资决策过程中盲目乐观而导致投资失误同时也要做好防范和应对措施以降低自身风险然而我们也应该看到在这场危机中也存在着机会和挑战并存的情况在弱化版的存量博弈格局中仍然存在一些投资机会和风险较低的投资选择我们应该理性看待市场变化保持冷静的头脑做出明智的决策以实现投资回报的最大化总的来说新兴市场的债务危机已经成为全球经济发展的重要变数我们必须保持警惕并密切关注其发展态势以做出最佳的应对策略在全球股市波动不定的情况下投资者更应该保持冷静的头脑做好风险管理以应对未来可能出现的各种风险和挑战。虽然新兴市场的债务危机可能会带来一些冲击但是也存在机遇和挑战共存的情况我们应该以理性的态度看待市场变化把握投资机会实现投资回报的最大化同时也要做好防范和应对措施以降低自身风险。在动荡世界中的发展之路：中国视角与全球视角的融合

正如中国最高领导层所强调的，我们必须在日益不稳定和不确定的世界中寻求发展。当前的债务危机正是这种不确定性的明显体现。

在这样的大背景下，全球市场的估值变得难以捉摸，主要支撑力量可能来自于流动性。而目前，流动性又面临着怎样的变局呢？从美国的情况来看，美联储的扩表速度出现边际放缓。截至5月20日，美联储资产负债表规模达到7.09万亿美元，一周内规模扩大了1031亿美元，低于之前的2129亿美元。LIBOR-OIS利差从上周的0.33%下降至0.31%，显示出市场的一些紧张情绪。美股的风险溢价达到了自2010年以来的最高水平。

分析人士认为，随着美国经济的重启，美联储在短期内可能不会再有大动作，他们也需要保留政策储备以应对未来的不确定性。市场的另一个重要变量是药物和疫苗的研发进展。本周，Moderna公司的疫苗进展引发了市场的波动，而牛津疫苗研究的失败也带来了市场的震荡。瑞德西韦的疗效表现也对市场产生了深远影响。最近，据外媒报道，医生可能已找到利用干扰素杀死新冠病毒的方法，实验效果显着。

除了疫苗和特效药，无疑是美联储主席鲍威尔更为关心的问题。他多次强调，经济恢复依赖于这两者。只有它们出现，消费者的信心才会恢复，经济才可能快速复苏。

那么，中国的资产又将如何演绎？从国内情况看，广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年，预示着今年可能是宽信用大年。在这种背景下，国债收益率已有所反应，10年期国债收益率从超2.7%的水平降至2.609%，银行间的资金价格仍维持在低位。

分析人士预测，市场可能仍会是一个“存量资金不愿离去，增量资金不愿进场”的格局。这意味着市场存量博弈的格局可能不会有太大变化，与去年的市场行情有些相似。关于风格和结构的问题，会随着事件的变化而变化。有三个相对较长的预期已经相对清晰：

最高层强调要逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，这对于资本市场的微观主体来说也是机遇。

在科技封锁越来越严的背景下，国产替代的长期趋势不会改变，只会更加坚定。科技结构可能是未来市场的主流。

在存量博弈的格局下，高估值会受到冲击，涨多的股票波动会加大。未来可能在11月份之后出现一些缓和的契机，届时新冠疫情的进展可能更为清晰，美国总统大选结果也将出炉。

经过这次疫情，中国率先稳定下来。理论上，在一个全球比惨的时段，中国资产应该享受一些制度溢价。从近期外资的态度来看，的确有持续流入的势头。这种势头是否能够持续，可能会在未来相当长一段时间内影响市场的整体局势，因为外资是A股市场最重要的增量部分。