市场震荡 资金涌向FOF

【市场震荡，资金涌向FOF】

近年来，FOF基金的发展态势与整体基金市场形成鲜明对比，特别是在市场波动较大的背景下，FOF基金展现出蓬勃生机。从公开数据来看，自2015年以来，尤其是市场剧烈波动的2015年6月之后，FOF基金数量呈现显著增长。近期债券市场黑天鹅***的频发进一步促使市场资金涌入FOF基金。

对于无法及时跟踪市场走势的投资者而言，追求长期稳健收益的过程中，FOF基金成为相对较好的投资选择。FOF基金实际上是一种帮助投资者分散投资风险的基金，它通过专家二次精选基金，让投资者一次购买就能拥有“一篮子基金”。

FOF基金的增长速度令人惊叹。作为一种专门投资于其他证券投资基金的基金，FOF并不直接投资股票或债券，而是投资于其他基金，从而间接持有证券资产。在市场震荡、风险加大的情况下，避险成为投资者的首要考虑因素，这也促发了市场对FOF基金需求的不断膨胀。

各类机构如券商、银行、私募、信托等纷纷推出自己的FOF产品。据格上理财统计，截至2015年底，采用组合基金策略的证券类私募基金规模约430亿元，而市场上“证券系FOF”超过800只。尤其是股市异常波动之后，FOF发展进一步提速。

作为较早涉足FOF投资的投资经理，乐嘉庆分析指出，随着基金外延的扩大，投资者筛选投资标的的难度加大，而在市场转入调整震荡时，投资者更倾向于分散投资以减少单一风险并寻求稳定收益。与此“资产荒”背景下的资金也在寻找新的出口。

数据显示，FOF产品近来的增幅显著。在乐嘉庆看来，除了市场需求激发，近年来私募基金策略的多元化也为FOF基金提供了更为丰富的发展土壤。除了传统的股票做多策略和债券策略，相对价值、宏观对冲、***驱动、CTA等各种策略的出现使FOF基金可投标的更为丰富。

相比其他类型基金，FOF基金有四大优势：精选投资标的、优化资产配置、分散投资风险和降低投资门槛。在国外，这种精细化的投资方式逐渐得到专业机构投资者的认可，已成为主流投资方式之一。美国投资公司行业协会数据显示，美国FOF基金规模在过去的十几年里实现了超过20%的年化复合增长率。

在国内，虽然FOF基金还处于起步阶段，但其前景可期。在市场剧烈波动时，FOF基金抵御风险的特性突显出来。除了公募基金、私募基金以外，证券公司、银行、保险甚至第三方理财机构都将FOF基金视为具有巨大潜力的领域。可以看出，无论是从市场需求、投资策略的多元化还是从抵御风险的能力来看，FOF基金的未来市场前景都十分看好。截至2015年末，银行理财资金和保险资管规模日益壮大，分别达到了约24万亿元和约14万亿元。这也预示着未来FOF（基金中的基金）资产管理将成为一个不可忽视的巨大市场。

业内人士警告，由于FOF被视为尚未被完全开发的“蓝海”市场，各类机构可能会争相进入。投资者需要警惕那些只是简单组合基金而未进行积极管理的所谓FOF基金。虽然FOF基金正在经历爆发式增长，但它所面临的挑战也不容忽视。

海通证券基金分析师指出，主动管理FOF面临的挑战包括基金业绩的短期持续性与长期非持续性、历史业绩对投资的指引性较差等问题。FOF的双重收费也备受争议。如果这类产品能够相对于基金同业获得超额收益，或者创造出可观的绝对收益，那么投资者可能会接受双重收费。

尽管FOF在国内呈现出迅猛的增长态势，但其基数仍然很小。对于追求稳健回报与合理波动的大类资金及许多高净值客户而言，FOF产品的选择空间依然较小。值得注意的是，业内人士强调，投资者需要警惕那些缺乏积极管理的简单组合基金。

在国内，FOF基金的投资策略仍以股票基金配置为主，业绩随股票型基金波动。未来的FOF基金投资标的必将更加多元化，涉及多个投资类别。尽管FOF基金的投资风险相对较低，但并不意味着没有风险。对FOF基金的管理者提出了更高的要求。

选择好的FOF基金，关键在于选择优秀的管理者。他们应具备出色的投研和操作能力，能够精选投资标的并进行有效组合。鹏华资产副总经理徐亚男强调，真正的FOF价值在于“组合”，而不仅仅是简单绑定几只知名基金。

在FOF产品的设计上，要确定产品定位，并通过各类资产配置比例来进行风险控制。如何选择投资标的和如何进行配置是极大的考验。FOF基金必须拥有强大的投研团队，能够全方位、多维度地挖掘优质基金，并及时分析市场趋势，优化投资组合中的大类资产配置。

通过大类资产配置和精选个基的投资方式，FOF基金可以有效回避市场不确定因素，平滑净值波动。济安金信基金评价中心主任王群航认为，要保证FOF的有效投资运作，必须先期建立对基金和基金管理人的深入研究。这意味着FOF策略要规范发展，必须有内部或外部的专业基金研究团队支持。只有这样，FOF才能更好地服务投资者，实现稳健的投资回报。