再融资新规目的以及对于资本市场的影响、发展最新情况

再融资新规的目的及影响

为了引入活水反哺实业，我国针对再融资制度进行了一系列的调整。经历了2013年和2015年的持续爆发后，固定收益市场在2016年因严格的借壳行政而有所沉寂。随着2017年对再融资和减持的严格监管持续三年，市场形势发生了显著变化。从峰值的1.8万亿降至2019年的仅600亿，这一变化促使政策导向转向激活固定市场，释放市场资金活力。

这一系列政策继续鼓励股权融资，提高直接融资比例，并旨在重启固定收益市场。这将有效提高企业直接融资的效率和规模，改善上市公司的融资困境，降低企业杠杆率，有望修复上市公司资产负债表。

政策组合拳的加码在新兴产业尤为显著，引导“成长+科技”成为市场主线。主板和中小板的政策调整主要集中在发行目标、定价条件、锁定期和减持等方面，而创业板的放宽内容更为显著，包括放宽非公开发行人的条件，并拓展创业板的再融资覆盖面。

国内分拆上市政策频道的正式开通，为上市公司提供了新的发展机遇。分拆上市有助于缓解上市公司的业绩压力，新技术投资周期长且充满不确定性，通过分拆上市，企业可以全力以赴投入新技术研发，形成新的融资渠道，更好地激励人员，打开退出通道等。从行业来看，TMT、先进制造、医药等成长型行业是主要的分拆上市领域。

再融资新规对资本市场产生了深远的影响。从供应量看，固定门槛的降低激活了固定市场，项目供应量有望大幅增加。这为上市公司提供了新的融资渠道，有效缓解特殊***对企业现金流的负面影响。需求方在新规实施后，固定增长规模迅速扩大，全面宽松的政策激活了万亿美元级固定增长市场。

再融资新规还包括增加定价选择权、扩大折扣空间、拓宽退市对象、缩短锁定期、放宽减持限制等方面的调整。这些调整提高了投资者信心，增加了项目的运营空间，提高了投资者和资本的效率，降低了持股不确定性。

自新的再融资新规出台以来，上市公司的固定收益计划总量和融资规模显著提高。产业方面，固定收益项目更多地流向了新能源、医药、信息技术等新兴产业，这既是产业发展的趋势，也反映了这些行业的融资需求增长迅速。另一方面，政策正大力推动战略性新兴产业的崛起，而固定资本的积极参与将为这些新兴产业的企业注入金融活力，这无疑有助于国内产业结构的调整与升级。

对于固定收益市场的监管问题，董登新专家深入剖析了其中的核心要点。他强调，私募定价是监管工作中的重中之重，不公正的定价行为可能会引发利润转移和内幕交易等风险。我们必须坚决维护中小投资者的合法权益，妥善平衡机构投资者与广大中小投资者在固定收益市场中的利益关系。

董登新认为，如果固定收益的增加仅仅是为了拯救濒临破产的企业或改善其短期财务状况，而并不能助力企业主营业务实现长远发展，那么这种情况可能更多地是一种概念性的炒作或是某种利益诉求的表现。投资者在对待固定收益问题时，应保持冷静和理性，不被表面的光鲜所迷惑，而是要深入其背后的真实价值和长期潜力。

他进一步指出，在固定收益市场的发展过程中，我们需要加强对市场主体的培育，推动各类投资者理性参与市场。还要加强对市场秩序的维护，确保市场的公平、公正和透明。只有这样，我们才能建立一个健康、规范的固定收益市场，为战略性新兴产业的发展提供强有力的金融支持，推动国内产业结构的持续优化。