中国国航(601111)4月运营数据点评-供需结构良好 油价

***概述：

公司发布运营数据公告，透露四月份客运运力投入和旅客周转量均呈现积极增长态势。据公告显示，当月客运运力投入（以可用座位公里计）同比上升3.7%，旅客周转量（以收入客公里计）则实现了4.5%的同比增长。本年度累计数据同样表现强劲，客运运力投入和旅客周转量同比分别增长4.5%和6.9%。

供需结构呈现良好态势，需求增速持续高于供给增速。在供给端，四月份实现可用座位公里数达195.79亿，同比增长3.7%。其中，国内和国际航线的可用座位公里数分别增长2.6%和6.7%。累计至今，该数值已增长至788.48亿可用座位公里，展现出强劲的增长态势。

需求端方面，四月份收入客公里数实现158.33亿，同比增长4.5%。国内外航线的RPK增速分别为2.6%和9.4%，显示出国际航线强劲的增长势头。今年以来，公司RPK增速持续高于ASK增速，反映出供需结构的健康状态。尽管今年油价持续走高，但公司谨慎投入运力，导致成本增速相对较低。

在运营细节方面，公司客座率保持平稳态势。四月份，国航总体客座率为80.9%，同比增长0.6%。其中，国际航线的客座率增长更为显著，同比增长1.9%。值得注意的是，国际航线在RPK环比下滑的情况下，却逆势上涨，展现出强劲的增长潜力。公司小幅增加了国际航线的运力投入，使得国际航线运力增速高于国内航线。

油价回落和汇率趋稳也为公司带来了积极因素。航油成本一直是公司的主要成本支出，油价的波动对公司的盈利产生较大影响。但近期油价有所回落，使得成本压力得到缓解。汇率也趋于稳定，消除了不利因素的影响。

公司还与汉莎联营，提升了在欧洲市场的竞争实力。自四月联营以来，双方在运力投入和座位价值方面的合作，预计将提升公司在欧洲市场的票价水平和收益水平。通过航空货运物流混合所有制改革，公司有望增强货运业务的规模实力和盈利能力。

考虑到公司在行业中的地位、航线优势以及强烈的混改预期，给予“买入”评级。投资者需注意油价上涨、人民币贬值以及铁路分流等风险因素。

温馨提示：以上内容仅供参考，投资有风险，入市需谨慎。