杜坤维：IPO排长队该打谁的板子

IPO排长队现象的背后，究竟该归咎于谁？是资本市场制度，还是监管机构，抑或是投资者自身？在这漫长的IPO等待过程中，处罚机制的板子又该如何落下？

中国证监会副***方星海在一次公开论坛上指出，目前A股市场仍有数百家公司在排队等待上市，这既体现了中国经济发展的活力与机遇，也凸显了资本市场改革的迫切性。对此现象，我们必须深入分析其原因，不能简单归咎于IPO节奏的快慢。

事实上，中国股市的IPO节奏已经相当迅速。等待上市的公司数量众多，使得市场无法承受之重，IPO堰塞湖现象愈发严重。与此投资者对IPO节奏的担忧也日益加剧，担忧过度市场化改革可能导致股市的过度扩张。对此，主流媒体纷纷发声，对现有的新股发行速度提出质疑。

对比之下，美国股市的上市节奏和扩容速度虽然相对较慢，但其在资本市场的历史进程中始终保持着稳健的步伐。而中国股市的快速发展和扩容，无疑给市场带来了极大的压力。一位美国高官在参观上交所时，也对中国的上市公司数量激增表示出惊讶。这足以说明，中国股市的IPO排长队现象并非是由于发行节奏过慢所致，而是市场需求过于旺盛与资本市场承受力之间的矛盾。

我们不能简单地将IPO排长队的责任归咎于IPO节奏，更不能以加快IPO节奏来化解堰塞湖。目前投资者对IPO的负面情绪已经相当严重，若再过度增加新股发行，可能会进一步损害投资者的利益。在此背景下，中国证监会所面临的改革任务并非简单的加快审核放行，而是需要完善制度，降低股市的短期吸引力，让市场回归理性。也需要引导投资者形成长期投资理念，让股市发挥更好的投资功能。

那么，究竟哪些改革尚未到位导致了中国股市的IPO排长队现象呢？证监会面临的艰难任务又是什么呢？这无疑需要我们深入思考和。在这个问题上，我们不能盲目跟风批评，也不能简单归咎于某一方面。我们需要从制度、监管、投资者教育等多方面进行深入分析，寻找解决问题的有效途径。只有这样，才能真正解决IPO排长队问题，让中国股市健康、稳定、持续发展。

在此，我们期待中国证监会能够深入推进资本市场改革，完善相关制度，引导市场回归理性。我们也希望投资者能够形成长期投资理念，理性看待股市波动，共同促进中国股市的健康、稳定发展。只有这样，才能让中国股市更好地服务于实体经济，为中国经济增长注入新的动力。适度的IPO改革始终是我们欢迎的，但在推进过程中需要各方共同努力，确保市场的稳定和公平。IPO堰塞湖现象背后的深层原因与应对策略

对于IPO排长队的现象，其背后折射出的，是中国股市对于企业的巨大吸引力。这种吸引力大到让企业不惜冒险造假也要上市。在我看来，降低股市对上市公司的吸引力，才是解决堰塞湖问题的关键所在。

为了化解堰塞湖问题，我们必须加大对市场违规现象的惩治力度。对于那些通过造假上市的企业，不能只是简单地罚款了事。对于这些行为，应该采取零容忍政策，坚决让其退市。对于已经存在的上市公司，如果利用财务造假来逃避退市，一旦查实，也应受到严格的退市处罚。不是虚增几十亿元的营收，罚款几十万就能过关。对于大股东和上市公司违法行为，如果涉及金额超过1000万元，应该毫不犹豫地将其视为重大信息披露违规，强制退市，并依法赔偿投资者的损失。

我们需要修改现有的减持规定。不能让原始股东轻易地将账面财富转化为真金白银。建议取消大宗交易，所有减持都应通过二级市场和协议交易来完成。通过协议交易获得的股份，应被锁定三年，之后按照原始股东的限售股份处理。对于二级市场减持，原始股东在一年内减持的额度不能超过总股本的1%。

我们必须加大对违规主体的处罚力度。目前的经济处罚往往只是几十万元，这难以起到有效的震慑作用。我提议对上市公司财务造假行为，无论在哪个环节，都应处以涉案金额30%的罚款。

我们还需要加强司法对接。任何环节的财务造假，如果涉及金额超过1000万元，都应该移交司法机关处理。加大退市力度，凡是符合退市制度规定的，一律刚性退市，让退市制度法制化、常态化。对于上市公司大股东侵吞上市公司利益的行为，如果涉及金额超过100万元，也不能简单处理，而应移交司法机关，而不是仅仅归还了事。

如果股市对上市公司的吸引力不降低，即使证监会全力以赴加快新股发行，也难以真正化解IPO堰塞湖问题。因为在中国，据说有10万家公司符合上市条件。不是10万家都需要上市，即使只有1万家上市，也可能会给中国股市带来巨大的压力。

我认为证监会当前的首要任务不是发行新股，而是完善制度。通过提高市场违规违法的代价，降低股市的吸引力，让公司自行撤走IPO申请，这才是化解IPO堰塞湖的关键所在。只有这样，才能真正提振股市信心，改变股市熊冠全球的形象。