Papi酱的“金主”要上市了 净利润率4% 九成多业绩靠阿里

在冲刺IPO的道路上，上海丽人丽妆化妆品股份有限公司（简称丽人丽妆）于9月18日在证监会网站公开了招股说明书，标志着其正式迈入资本市场的门槛。这家公司或许在不久前还鲜为人知，直到去年在一场备受瞩目的拍卖会上以高达2200万元的价格竞得“网红”Papi酱的视频贴片广告。

丽人丽妆目前运营着包括兰蔻、妮维雅、施华蔻在内的六十余家化妆品名牌的天猫官方旗舰店，已然成为天猫平台上最大的化妆品销售商之一，每年的销售额犹如泉水涌动，高达几十亿元。这一串令人瞩目的数字背后却隐藏着一些不易察觉的细节。

尽管丽人丽妆的营业额显赫，但其利润率却令人惊讶地低。根据招股书的合并利润表显示，公司在过去三年（2014年至2016年）的净利润率仅为可怜的0.8%、2.7%和4%，这一数据显然远低于同行业平均水平。不过值得欣慰的是，公司今年上半年的业绩呈现出明显的增长趋势，实现了近七成的净利润。

除了利润率的低迷，丽人丽妆的销售费用占比也让人震惊。招股书显示，过去几年里，公司的销售费用占同期营业收入的比重一直居高不下，分别为32.52%、28.35%、27.05%和今年上半年的24.88%。这些销售费用主要用于平台运营费、广告费和仓储物流费等方面。如此高昂的销售费用，与丽人丽妆的销售模式密不可分。公司的电商零售业务主要以买断销售模式为主，这一模式导致公司承担了采购、仓储、物流、客服等一系列服务成本和费用。换句话说，丽人丽妆在天猫开设的旗舰店其实是一个品牌代购店，尽管获得了品牌方的授权，但实际上与品牌直营柜台存在本质区别。这一现象在某种程度上解释了消费者在购买天猫平台化妆品时产生的疑惑。值得一提的是，有知情人士透露称丽人丽妆已经成为很多国际一线大牌化妆品在中国的线上销售的总代理商。公司为了拓展市场承受巨大的资金压力也不足为奇了。但这一模式也带来了一些风险，如销售渠道单一、过度依赖阿里平台等。公司面临的市场风险也不容忽视。阿里网络和天猫、淘宝同属阿里巴巴集团控制企业，一旦这个单一平台的政策调整或其他因素发生变动可能对公司的销售产生重大影响。尽管如此，在电商行业竞争日益激烈的当下丽人丽妆以其卓越的品牌运营能力正在成为一股不可忽视的力量同时面临着巨大挑战与机遇的它未来的道路究竟如何让我们拭目以待吧！在未来的电商领域，天猫及淘宝的影响力可能出现波动。一旦它们的平台管理政策出现不利调整，或者公司与它们的合作关系发生变故，公司的核心业务化妆品电商零售业务，将会受到显著影响。丽人丽妆的业务发展严重依赖于天猫平台，超过九成的销售业绩都源自于此。这种高度依赖电商平台的发展模式无疑也是公司的风险所在。尽管这种依赖性带来了明显的业务增长，但同样也增加了经营风险。一旦电商平台发生变化，公司的业绩可能会受到较大影响。

丽人丽妆的创始人黄韬是一位典型的清华精英。这位清华自动化系的校友在毕业后留校任教三年，还曾在北京市公安局刑侦部门担任特聘专家。他的商业生涯充满了传奇色彩。尽管过度依赖阿里平台被视为丽人丽妆的弱点，但黄韬却以独到的视角看待这个问题：“电商的盘子大部分都在阿里这边，我们为何还要在其他地方寻找机会？”他的话语展现出他的决心和对电商领域的理解。

公司核心业务的运营也充满了戏剧性。例如，在papi酱视频贴片广告的拍卖过程中，丽人丽妆以历史性的天价成功竞得广告权。整个拍卖过程虽短，却引起全场和线上观众的广泛关注。对此，黄韬显得淡定自若。他坚信这个价格反映了papi酱和罗振宇的影响力，是一次值得的投资。丽人丽妆首席运营官黄梅则透露：“我们的报价其实是出于口误。”尽管如此，这次拍卖的成功无疑提升了公司的知名度和影响力。

尽管电商平台的影响力波动可能会对公司业绩产生影响，但丽人丽妆仍在努力拓展业务，寻求新的增长点。公司也在积极应对风险，寻求多元化的销售渠道和合作伙伴。尽管面临挑战，但丽人丽妆依然保持着乐观的态度和坚定的决心。免责声明：本文不构成投资建议，投资者应根据自身情况谨慎决策。（每经编辑：郑直）