十月妈咪持续盈利能力堪忧

十月妈咪公司再度冲击资本市场：行业前景光明，产品屡上质量黑榜引人忧

近日，证监会更新了上海十月妈咪网络股份有限公司（以下简称“十月妈咪”）的招股说明书。该公司计划向社会公开发行股票数量不超过1500万股，募集资金达2.19亿元。这是十月妈咪对资本市场的再度冲刺，一年前因服装行业整体业绩低迷等因素，其闯关IPO遇挫。

十月妈咪是一家专注于为（准）妈妈及婴幼儿提供服务的公司，旗下拥有十月妈咪、有喜、P.B.三大品牌，涵盖孕妇装、孕妇级护肤品、孕产用品、婴童用品等孕婴产品。在孕妇服装市场，十月妈咪已处于领导地位。

随着中国社会经济发展和“单独二孩”政策的实施，孕婴童行业进入了高速发展期。据Frost&Sullivan统计，中国孕产用品市场零售总额持续增长，预计未来五年年均复合增长率将达到14.30%。尽管市场前景看似光明，孕妇服装产业依旧面临集中度低、竞争激烈的问题。市场上品牌众多，趋于同质化，前五大品牌市场占有率仅为5.8%，其中十月妈咪市场份额为2.4%，并不具备绝对竞争优势。

令人担忧的是，十月妈咪的产品质量频频出现问题。最近的一次是在5月25日，其产品在北京市消费者协会的抽检中未能达标。此前，其针织内衣等产品也在国家质检总局的抽检中多次不合格。这在一定程度上反映出公司产品质量存在问题，可能会影响其品牌效应和市场份额。

据了解，十月妈咪的孕妇服装主要采用OEM外包生产或委外加工模式，孕妇用化妆品则采用ODM外包生产模式。这种外包生产模式可能导致产品质量不稳定。公司的研发支出占营业收入比例较低，仅为1.34%，而营销支出却相对较高，这表明公司可能更重视市场推广而非产品研发。

十月妈咪面临市场竞争加剧、产品质量问题频发等挑战。虽然行业前景看似光明，但公司需要重视产品质量和研发投入，以提升其市场竞争力。对于十月妈咪来说，如何在追求市场扩张的同时确保产品质量，将是其未来面临的重要课题。十月妈咪官方网站最近启动了引人注目的“财富加盟大行动”招商活动。品牌以其显赫的投资背景引人注目，全球知名风投红杉与贝加资本注资品牌，IPO拟A股上市等字眼在官网显眼位置突出展示。特别是其全年数千万营销预算的全面铺开，可见其雄心壮志。

深入了解其运营情况，我们发现十月妈咪虽然近年来营收持续增长，但净利润却连续四年未能达到IPO预期的3000万元。其招股说明书揭示，从2013年至2016年，公司的营业收入虽然稳步上升，但净利润波动较大。值得注意的是，其经营活动产生的现金流净额低于其净利润，表明公司可能存在资金短缺的风险。

行业内部人士指出，随着公司生产规模和销售收入的扩大，应收账款余额可能会进一步扩大，如果公司无法及时筹措足够的资金或应收账款无法及时收回，可能会导致生产经营活动资金紧张。十月妈咪的库存问题也不容忽视。长期以来，其存货占资产总额的比例居高不下，库存商品更是占据存货余额的绝大部分。这对公司的盈利能力和现金流构成了不小的压力。

此次十月妈咪的IPO募集资金，部分资金将用于营销网络建设，增加直营店数量。过去几年关闭的门店数量也反映出公司在规划和选址上存在一定的盲目性。如果公司无法成功开拓新的中高端商业渠道，其线下直营销售业务可能会受到限制。拟用1亿元补充其他与主营业务相关的营运资金也引起了关注。专家表示，虽然补充资金可以提升公司的市场竞争力和抗风险能力，但占比过高可能存在不合理的可能。

十月妈咪的IPO无疑将为其带来短期的资金缓解，但长期来看，其持续盈利能力和未来前景仍存在不确定性。资本的加持虽然可以为其规模化发展注入动力，但根本的盈利能力和业务模式创新才是决定其未来的关键。十月妈咪面临的挑战和机遇并存，其未来发展值得持续关注。