诺亚控股：股债相对性价比回归中性 “股债混合”策略布局2025年

针对跨年投资市场展望，诺亚控股研究部（以下简称诺亚研究）近日发布报告，分析认为当前市场环境下的股债相对性价比已回归中性状态。在这样的大背景下，“股债混合”的投资策略展现出独特的优势，对于投资者而言，关注风格均衡的权益类基金经理和以利率债、高信用等级债为主的固收基金经理尤为重要。

对于股市，诺亚研究指出，当前A股市场整体估值不再低廉，但并不意味着市场即将出现回落。在宽松流动环境和企业逐步复苏的推动下，明年上半年A股市场将呈现一种上有顶、下有底的震荡格局。在这种格局下，均衡风格将占据优势地位。在存量博弈的市场环境下，甄选个股成为主旋律。建议投资者选择长期业绩优异、行业覆盖能力全面的选股型基金经理。

而在债市方面，诺亚研究表示，在经历了前期的调整后，债市已展现出投资价值。维持债券在短期和长期都保持乐观态度的总基调不变。随着银行负债端压力缓解和配置力量的加强，债市利率有望回归合理中枢水平。从货币与信用的角度看，明年上半年社融与M2的剪刀差趋于回落，也将有利于债市发展。随着经济的向上趋势和稳货币基调的维持，利率也难有太大的下行空间。投资者在参与债市时应当保持适中久期，不宜过分追求长久期。

诺亚研究还指出，目前的债券投资应以票息回报为主，信用债依然具有较大的投资价值。考虑到四季度信用债到期规模较大且债券市场融资环境不会明显放松，存在走阔的风险，因此不建议投资者过分追求信用下沉。在管理人的选择上，建议投资者关注那些以利率债和高信用等级债券为主的基金经理。

诺亚研究认为在跨年投资中，投资者应该坚持均衡配置、稳健投资的原则。在股市和债市上均保持关注，并根据自身风险承受能力和投资目标进行合理配置。选择那些风格均衡、业绩稳定的基金经理来管理自己的投资组合，以实现投资回报的最大化。