监管新政下基金子公司：通道业务费率平均涨5倍

【监管新政下基金子公司通道业务费率飙升，平均涨幅达五倍】随着监管新政的出台，基金子公司的通道业务面临重大变革。多位业内人士直言，费率的大幅上涨将导致通道业务资产管理规模大幅缩水。传闻中的《基金管理公司特定客户资产管理子公司风控指标指引》等相关规定，将主动管理类业务的风险资本计提比例提升至3%，这使得许多正在进行的业务合同不得不重新商议费率，甚至面临作废的可能。

基金子公司在去杠杆与收缩通道业务的双重压力下，正在寻求新的突破口。一位基金子公司业务负责人王诚表示，新监管政策使得基金子公司的制度红利消失殆尽，他们正在密集研讨新政策下的业务发展方向。业务团队面临资产荒格局，寻找优质资产难度较高，同时新监管政策对业务规模和产品杠杆率也有限制，使得可做的业务似乎有限。

过去，基金子公司专户规模达到8.57万亿元，主要得益于制度红利和通道业务的爆炸式增长。随着监管新政的出台，市场格局将发生重大变化。由于基金子公司通道业务也需要进行风险资本计提，导致费率平均需上浮逾5倍，这令银行考虑将不少信贷资产出表重新交给信托、券商资管机构操作。

基金子公司的负责人们坦言，新的监管政策使得通道业务操作越来越难，他们必须尽早找到新的业务突破点以保证资产管理规模的持续增长。他们向高层递交了新业务发展方向清单，包括PPP业务、股权投资、海外投资等主动管理类业务，但高层的决策需要在对业务发展做出艰难取舍的基础上进行。

目前，基金子公司面临着去杠杆化与收缩通道业务的双重压力，这迫使它们寻找自己的业务突破口。转型之路并不平坦，基金子公司需要在艰难的环境中寻找新的增长点，以确保持续稳定的发展。投资者也需要密切关注市场动态，理性看待市场变化，做好风险管理。

监管新政的实施将对基金子公司的通道业务产生深远影响，迫使它们寻找新的业务突破点和增长点。在这个过程中，基金子公司需要适应市场变化，积极应对挑战，同时也需要投资者理性看待市场变化，做好风险管理。按照指引的规定，基金子公司在风险资本的计提方面享有差异化待遇。针对一对一专户业务，其风险资本计算系数最高为1%，而一般业务则在0.1%-0.2%之间计提。对于主动管理业务，其风险资本计提最高可达3%，这一规定在某种程度上影响了公司高层的决策方向。

王诚透露，公司高层曾向业务部门推荐一些业务方向，如投行过桥贷款、股权质押贷款、两融收益权等，但在当前资产荒的格局下，这些相对优质的资产十分抢手，基层业务部门反馈他们可能无法获取足够的资源。公司高层在推进股票投资类主动管理型业务时，面临着资本压力与去杠杆化监管的双重压力。尽管公司高层对这种业务有所期待，但最多不超过3%的风险资本计提使得他们担忧公司的资本压力会骤增。

要想通过主动管理业务实现高盈利并覆盖监管成本，基金子公司需要聘请具有投资水准和出色业绩的基金经理与操盘手。目前王诚所在的公司在这方面的资源储备并不充足。随着去杠杆化的深入，基金子公司的股票投资等主动管理业务的杠杆倍数受到限制，使得获得超额高收益变得更加困难。这导致不少基金子公司在开展股票投资类业务时，面临着与公募基金母公司相似的挑战，某种程度上存在同质化竞争。

为了避免与母公司的业务冲突，基金子公司曾考虑大力发展特定客户资产管理。风险准备金的计提规定使得公司高层担忧运营成本会偏高。根据相关政策，基金子公司需按照特定客户资产管理业务管理费收入的10%计提风险准备金，且计提总额以管理资产规模净值的1%为上限。这一规定使得公司在开展特定客户资产管理业务时，除了面临市场竞争，还需考虑风险准备金的计提，增加了运营成本的压力。

基金子公司在开展业务时，需要在遵守监管规定、控制资本压力、避免与母公司冲突等多方面进行权衡。如何在新环境下寻找新的增长点，实现业务的转型发展，也是当前基金子公司需要面临的重要问题。