东江环保(002672)重启非公开发行 危废龙头更上一层楼

事件回顾

近日，公司公布了备受瞩目的2017年非公开发行A股股票预案。在5月10日晚间，这场预案犹如一颗重磅，在资本市场引起了广泛关注。公司计划发行股票数量不超过1.78亿股，预计募集总额不超过23亿元。这场发行的定价基准日为发行期首日，价格则不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%。这次发行的对象包括控股股东广晟公司在内的最多不超过10名的特定投资者。其中，广晟公司的股份锁定期为三年，其余特定对象的锁定期则为一年。

深入分析

这是一个经过精心设计的认购方案，旨在规避要约收购的风险，充分显示了公司对未来发展的坚定信心。去年底，公司曾计划向广晟公司非公开发行1.17亿股股票，但因香港证监会的规定而终止。此次发行前，广晟公司及其下属子公司已持有公司1.39亿股份，占当前股本总比例的15.72%。根据新的预案，广晟公司的认购股数不超过本次发行总股数的33%，认购金额也不超过7.59亿元。这一安排意味着发行完成后，广晟公司的持股比例将增至18.6%，进一步巩固其控制权，并彰显了大股东对公司未来的信心。而广晟公司与张维仰共同持有的股权比例将达到29.97%，不会触发全面要约收购责任，这将有利于非公开发行事项的顺利推进。

投资焦点

募集的资金将主要用于公司的核心业务危废处理。资金将投向江西东江、潍坊东江、福建绿洲、南通东江、东莞恒建、衡水睿韬等六大固废危废项目。这些项目的平均内部收益率达到12.14%，将新增危废处理产能89.4万吨/年。部分资金还将用于技术研发、环保检测服务和互联网+项目，以建立健全并完善环境综合检测实验室的服务网络，打造环保产业互联网生态体系综合运营平台。

展望未来

随着公司工业危废项目和市政固废处理项目的不断增加，公司对营运资金的需求也在日益增长。拟将本次非公开发行募集资金中的3亿元用于补充流动资金，这将使公司有能力承接更多的大型环保工程及服务项目，并向工业和市政污水处理、流域治理、污泥处置等新业务领域进军。公司在去年完成了股权激励首期授予，这有利于稳定现有经营团队并助力公司的持续发展。公司通过多种融资渠道稳健发展，成功发行绿色公司债券，并参与了PPP项目，展现了其资本运作的成熟和项目的优质。

总结评价

作为危废领域的龙头企业，公司通过本次非公开发行将进一步拓展新项目，加快现有产能的释放，并参与PPP项目实现综合协同发展。我们预期公司在未来几年内将保持良好的盈利增长势头。预计2017-2019年，公司将分别实现归母净利润5.23、6.58、8.22亿元。考虑到股份增发的影响，我们给予公司买入的评级。