海螺水泥(600585)2Q17主业量价齐升 投资收益助力业

展望盈利增长：公司预测上半年归母净利润同比增长90%~110%，达到令人瞩目的63.74至74亿元。这样的业绩表现尤其值得关注，特别是在其第二季度，作为水泥销售的传统旺季，公司主营业务量价齐升，实现了强劲的盈利增长。

在具体的业务运营中，公司在二季度展现出了强大的业绩驱动力。水泥主业受益于量价齐升的态势，销量预计达到7300至7万吨的水平，同比去年增长4.7%至6.2%。与此全国水泥均价的上升以及煤炭均价的环比下降，为公司带来了有利的成本环境，预计吨毛利水平将稳定在75至80元/吨。

除了主营业务的表现，公司的投资收益也助力了业绩的增长。初步估计，公司在上半年的投资中，通过减持冀东及其他可能的投资，实现了约12至15亿元的投资收益。这无疑为公司的财务状况注入了强劲的动力。

近期受高温雨季的影响，全国水泥均价出现下跌趋势，但公司的库存水平却低于往年同期。虽然当前出货量减少导致库存小幅回升，但整体上仍保持在低位。在华东区域，熟料库容比仅为58%，较去年同期大幅减少。

作为行业的龙头企业，海螺水泥拥有显著的成本优势，其全年业绩稳健且确定性高。公司的现金盈利能力稳健，资产负债率仅为25.7%，显示出良好的财务状况。在资本支出放缓的背景下，公司的分红率有望进一步提升。

对于投资者而言，尽管存在房地产投资下滑超预期和水泥价格表现不如预期的风险，但考虑到公司强大的业务表现和财务状态，我们仍然对海螺水泥持有乐观的态度。我们将在公司公布中报后，对其盈利情况进行重新评估。目前维持对公司的盈利预测和推荐评级，建议投资者关注这一具有潜力的行业领导者。对于估值方面，我们坚持A/H股的目标价分别为27元/股和35港币/股，对应市盈率也符合市场期待。海螺水泥的前景充满了机遇和挑战并存的局面，值得投资者密切关注。