中青旅(600138)乌镇门票拟提价 增厚利润

结论与建议

近期，中青旅发布公告透露，浙江省桐乡市发展和改革局（物价局）已就乌镇景区门票价格调整举行了听证会。拟将东栅景区门票提价20%至120元/人，西栅景区门票则计划提高25%至150元/人。这一调整若顺利执行，无疑将对中青旅的财务状况带来积极影响。

深入分析此次门票价格调整，我们可以预见这将为公司的净利润带来显著增长。听证会结束后，紧接着将进行成本核查，随后是六个月的公示期，这意味着新价格最早将在2017年7月开始实施。值得注意的是，西栅景区客流量在近年来持续增长，增速甚至超过了东栅景区。按照此趋势，我们预测西栅的客流增速将在未来一段时间内维持较高水准。若按年计算，此次门票提价预计将增加乌镇景区的净利润约12%-15%。考虑到执行时间的滞后性，若从2017年7月1日开始执行新的票价标准，预计将为中青旅带来额外的净利润贡献约6%-7.5%。静态假设下预计增厚中青旅的归母净利润约6%。展望未来，公司的盈利前景依然乐观，特别是乌镇和古北水镇两大景区。凭借多年的景区管理和营销经验积累，以及陆续投入运营的新项目，有望为公司带来持续增长的业绩。若新票价方案顺利通过并从2017年7月开始执行，我们预测这将上调公司盈利预期。我们上调公司2017年盈利预测至预计净利润达近五亿元大关。根据我们的估算，预计中青旅在乌镇景区的门票收入在未来几年将持续增长。目前股价对应的市盈率适中，考虑到其未来的发展潜力及盈利前景，我们依然维持买入的投资建议。投资者应密切关注乌镇景区门票价格调整的动态以及公司在古北水镇等新项目的推进情况。